[美股]波克夏第三季持股公告

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近日波克夏第三季的持股公告了,讓我們看波克夏這艘航空母艦買了什麼?又賣了什麼呢?

波克夏第三季持股

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上表列出目前波克夏的前二十大持股,四大天王依序是:卡夫亨氏/富國銀行/可口可樂/IBM

評:雖然富國銀行前一陣子遭受醜聞打擊,不過在CEO下台後,富國的股價也開始回穩,而從持股看巴爺爺真的連一股也沒有賣出,就可以知道他對富國銀行有多愛了!巴爺爺還是很厚道的,直到富國的CEO下台才發表看法!

新聞報導:

「股神」巴菲特接受美國《有線新聞網絡》(CNN)訪問時,就其投資的美國第三大資產銀行富國銀行(Wells Fargo & Co.)發生「帳戶門」醜聞打破沉默,指摘該行使用「令人腐壞」的銷售目標,是可怕錯誤,又指該激勵機制是差劣的,且銀行在發現問題後沒有予以解決。

巴菲特形容因事件下台的富國銀行前行政總裁John Stumpf是正直的人,但犯下嚴重的錯誤且沒有予以更正。他否認勸使Stumpf離任。

波克夏增減持股票

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加倉股:

自由媒體集團(看來巴爺爺是持續看好!)

威柏科控股( WABCO Holdings Inc.是一家電子、機械及機電產品的全球供應商,公司所開發、製造和銷售的控制系統,包括先進的制動、穩定、懸吊、傳動控制、空氣壓縮和處理系統。其產品包括制動器、空氣壓縮機和空氣處理/管理系統、主制動器、防鎖死剎車系統(ABS)、常規調節系統、電子剎車系統(EBS)、電子控制的空氣懸吊系統、傳輸自動化、車輛電子結構、車身穩定控制和防側翻系統。)

VISA(V:雖然蒙格說VISA的護城河沒像以前那麼寬,不過還是很難撼動!)

飛利浦66(PSX:一直加倉…我在想巴老會不會出手併購?)

美國紐約銀行梅隆公司(BK:The Bank of New York Mellon Corporation是一家投資公司,在全球與美國地區提供金融商品與服務給機構、企業與高淨值財富之個人,其經營兩大部門:投資管理與投資服務。公司提供投資管理;信託與保管;外匯;基金管理;全球抵押服務;證券借貸;存託憑證;企業信託;全球支付/現金管理;銀行服務;與結算服務。公司還提供共同基金、獨立帳戶、財富管理與私人銀行服務;證券經紀服務,已註冊的投資顧問服務、機構經紀服務及營運資金解決方案。此外,公司也涉及信用相關的活動、商業退出、租賃業務與企業財務活動;及供應全球市場與機構銀行服務。公司成立於1784年,總部設在紐約市。由紐約銀行及梅隆金融合併,全球最大資產管理公司之一)

(巴爺爺對於銀行金融股真的是有愛!)

CHTR:Charter Communications, Inc. 創立於1999年,總部位於康乃狄克州的史丹佛,透過旗下子公司為在美國的住宅及商業客戶提供娛樂、資訊和通信的解決方案。公司提供有線影視節目服務,包括基本和數位影視、付費頻道、隨選、按次付費收看、高畫質電視、數位錄影服務、還有Charter電視應用軟體,可以讓影視客戶在不同的工具包括 iPhone, iPad, iPod Touch, Android平板電腦搜尋和發現視頻內容。公司也提供網路服務,例如住宅網路服務、Charter.net是一個網路入口網站,提供多樣化電子郵件網址、各種娛樂、遊戲、新聞和運動內容。Charter Security Suite 保護電腦免於病毒和暗中偵察軟體的入侵,也提供父母監控功能。此外,公司提供電話服務,內容有語音通訊服務,主要是利用透過網路通訊與資料傳送技術的語音,寬頻通訊解決方案內容有影視娛樂服務、便利上網、企業電話服務、資料網絡、光纖網路連結企業與電信業者的建築物通訊發射塔(cellular tower)。截止2015年年底,公司旗下住宅及中小型企業用戶數約670萬戶。

(媒體股一直也是巴爺爺喜歡投資的對象!)

新進股:

AAL/DAL/UAL

巴老二十年不碰航空股,這次大手買進三家航空股…其中有什麼秘密呢?他真的是很會打破自己以前的思考!正常投資某種股票輸錢就不會希望再買入了,可是巴爺爺真的很不一樣!而且還是一次買三家航空公司股票!

新聞彙整

股神出手

航空業迎來春天?

美國監管機構要求大型投資者每個季度都要披露持股情況,這些文件成為外界了解公司投資策略的窗口。這一次,“股神”巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋再次做出改變。監管文件顯示,伯克希爾在三季度買入美國航空、達美航空以及美國聯合航空股票,分別持股7.97億美元、2.493億美元以及2.378億美元。此外,巴菲特還向海外媒體表示,他還買入了西南航空公司的股票。

由於油價低迷提振利潤,今年以來部分航空股表現亮眼。不過,巴菲特再次投資航空股令不少投資者感到意外,因為巴菲特在近20年裡都避開航空公司股票。巴菲特自己說過多次:“在過去的100多年裡,全世界投資航空公司的投資者的業績慘不忍睹”。他還曾這樣描述航空股:航空公司的股票是投資者的價值陷阱。

1989年,US Airways受到併購的威脅,公司高管向巴菲特求救。當時,巴菲特不願意直接買股票,而是購買了優先股和可轉換債券。不過,巴菲特買入後這家航空公司的股票開始了漫長的下跌過程。等了幾年,巴菲特清倉“止損”,後來巴菲特繼續有不少航空公司的股票投資,基本上都是虧損。

目前,伯克希爾旗下擁有BNSF鐵路和奈特傑(NetJets)飛機租賃公司。如今,伯克希爾的投資領域還伸向航空業,似乎繼續擴大對美國經濟的押注。最近,巴菲特表示:“美國股市從現在開始將上漲10年、20年、30年,希拉里上台如此,特朗普上台也是如此。”在被問及他是否對美國經濟前景感到樂觀時,巴菲特表示:“100%看好。”

砸12.841億美元 巴菲特狂買美航空股

〔編譯王惠慧/綜合報導〕股神巴菲特旗下控股公司波克夏海瑟威公司(Berkshire Hathaway)今年第3季狂買航空股,包括美國航空、達美航空、西南航空及聯合航空的股票;另外,「金融巨鱷」索羅斯第3季則出清黃金ETF部位,增持能源類股、新興市場等風險較高股票。

巴菲特旗下控股公司波克夏海瑟威公司今年第3季狂買航空股,包括美國航空、達美航空、西南航空及聯合航空的股票。圖為美國航空客機停在雷根華盛頓國家機場。(路透)

路透報導,波克夏海瑟威公司最新提交的報告中顯示,截至9月30日止,該公司買進美國航空持股7.97億美元、達美航空2.493億美元、聯合航空2.378億美元。此訊激勵航空股在盤後走強,美國航空股價一度大漲3.8%、達美航空股價漲3.4%、西南航空漲3.3%、聯合航空則上漲2.2%。

報導指出,這筆投資是個意外的轉折,先前波克夏海瑟威公司買進美國航空前身US Air股票慘賠後,約20年間該公司刻意避免購買航空業的股票。Imperial Capital航空業分析師Adam Hackel表示,巴菲特買進航空股,對於提振該產業投資人信心而言非常重要。巴菲特較晚買進西南航空股票,他接受財經媒體「CNBC」訪問時表示,揭露這項訊息是為了不要誤導投資人,以為他刻意避開航空股。

減倉股

農場機械制造商迪爾 (Deere & Co., DE)(一直減倉,不知理由是什麼?)

自由媒體集團(發售好多不同的股票類型…這裡有兩檔是減持)

沃爾瑪(WMT:持續減持,對其營運不看好?)

KMI:Kinder Morgan, Inc.是北美最大的石油管線公司之一,擁有逾3.7萬英里長的天然氣輸送管道。公司在Kinder Morgan Energy Partners(KMP.US)上持有重要的有限合夥人利益。2011年10月,宣布併購同業EI Paso,完成後公司將成為全美最大輸送管線營運商與第四大能源業者。(感覺巴爺爺對於油價偏悲觀,所以購入航空股,但煉油仍是賺錢生意,所以持續加碼飛利浦66)

賣出股

加拿大森科能源公司SU(Suncor Energy Inc.成立於1953年,總部位於加拿大卡爾加里,是一家綜合性能源公司,專注於加拿大亞薩巴斯卡油砂的石油資源盆地開發。公司主要三項業務為:1)油砂、勘探與生產、煉油與銷售。油砂業務包括油砂的操作與合資經營;2)勘探及生產業務包括在加拿大東海岸及北海的海上作業,以及在北美、利比亞及敘利亞境內的陸上資產;3)煉油與銷售業務,主要從事煉製及供應以及下游市場的經營。公司前身為Suncor Inc.,於1997年4月更為現名。)

Media General Inc(股票代碼:MEG)成立於1850年,總部位於維吉尼亞州里士滿。公司主要在美國擁有及經營電視台。公司經營71個電視聯播網,相關數位媒體與行動平台,以及在48個市場經營22個CBS台、14個NBC台、12個ABC台、8個FOX台、7個MyNetworkTV台、7 CW台、1個Telemundo台。

[美股]波克夏2016年第二季持股概況

波克夏股價走勢

2016年第二季前十一大持股:

波克夏2016第二季十大持股

增持持股:

波克夏增持股2016q2

減持持股:

2016q2減持持股

圖表資料來源:http://www.dataroma.com/m/holdings.php?m=brk

總評:

1.繼續增持蘋果是比較讓大家意外的!(iphone7也快發表了!)

2.繼續減持沃爾瑪,不過人家第二季的季報表現是優於市場預期,股價也反彈至波段新高!

3.繼續增持媒體股自由媒體集團股票!

4.繼續增持飛利浦六六,看來買很大!會不會是下一個併購目標呢?

5.巴老還是很看好美國經濟,不過手頭的現金也是多多,要是來個金融風暴他老人家一定會像失心瘋的購物狂!買買買!

6.五大天王依序是:卡夫亨氏/富國銀行/可口可樂/IBM/美國運通

巴菲特 Q2加碼蘋果55%

相關報導:

美國零售業巨擘沃爾瑪股價,在獲利成長和調高全年財測的利多帶動下,周四盤中上漲逾3%,報75.19美元,創15個月新高。
其周四公布第2季獲利,從去年同期34.8億美元上升至37.7億美元,每股上升至1.21美元。營收也成長0.5%至1,208.5億美元,高於市場預估。公司看好獲利前景,把全年度每股獲利預估區間,從原先的4美元到4.3美元,調高至4.15美元到4.35美元,高於市場預估的4.27美元。至於本季的每股獲利預估在0.9美元1美元之間,高於原先預估的0.94美元。

巴菲特大啖蘋果 波克夏一季內加碼蘋果股票55%

2016-08-16 06:52 經濟日報 記者劉忠勇

巴菲特執掌的波克夏公司大舉加碼蘋果股票55%,索羅斯則結清蘋果持股。(路透)

巴菲特執掌的波克夏公司大舉加碼蘋果股票55%,索羅斯則結清蘋果持股。(路透)

巴菲特執掌的波克夏公司大舉加碼蘋果股票55%,索羅斯則出清蘋果持股。

波克夏申報資料顯示6月30日止持有蘋果1,523萬股,高於3月31日止的981萬股,市值達14.6億美元。索羅斯基金管理公司第1季原持有3,100股蘋果股票,第2季則已出清。

蘋果第2季股價下跌12%至95.60美元,周一收盤回升至109.48美元。

波克夏另減持沃爾瑪百貨(Wal-Mart Stores Inc.)的持股27%,由5,520萬股減為4,020萬股。波克夏持有沃爾瑪股票已長達十年之久 。

波克夏6月30日止證券投資達1,330億美元,通常大筆投資由巴菲特本人操盤,較小投資交由副手 執行。

Edward Jones分析師 Jim Shanahan說:「他們認為蘋果有吸引力,正因為股價便宜,下半年或許有利多題材。巴菲特一旦買股,就不會輕易賣出。」

股神巴菲特力挺蘋果 第 2 季持續買進股票 542 萬股

作者 Atkinson | 發布日期 2016 年 08 月 16 日

根據 《華爾街日報 》的報導,正當華爾街分析師對於蘋果 (Apple) 的未來獲利多所質疑的情況下,股神巴菲特 (Warren Buffett) 卻反其道而行。旗下的的波克夏‧海瑟威公司 (Berkshire Hathaway Inc., BRKA) 在第 2 季大幅增加了蘋果的股票。根據估計,波克夏‧海瑟威對於這家 iPhone 廠商的持股增加到約 15 億美元(折合新台幣約 468.96 億元)。
報導中指出,向來對於科技類股並沒有太高投資興趣的巴菲特,過去多數針對保險公司、金融公司和工業企業進行投資,並且投資皆創下不錯的紀錄。其中,包括可口可樂公司 (Coca-Cola Co., KO) 、美國運通公司 (American Express Co., AXP) 等這些家喻戶曉的公司。不過,波克夏‧海瑟威公司在 2016 年的 5 月份披露,該公司已買入超過 10 億美元的蘋果公司股票。自那時起,蘋果股票在 3 個月內上漲超過 20% 。

對於這樣的投資成績,波克夏‧海瑟威第 2 季再度增加買進 542 萬股蘋果股票,使其持有的蘋果股票總數由 980 萬股,增加至 1,520 萬股。而這些股票在第 2 季末時的總市值為 14.6 億美元。而巴菲特對於蘋果股票近期情有獨鍾的原因,除了蘋果即將在 9 月份即將有新的 iPhone 問世之外,巴菲特看上的更是蘋果穩健的獲利能力,有著可觀的現金股利分配。

過去,巴菲特投資的科技類股,唯有 IBM 。對此,巴菲特曾經表示,由於 IBM 走錯路的比例,比起 Google 或蘋果都來的小,所以會選擇投資 IBM 。不過,就在波克夏‧海瑟威第 2 季再度增加買進蘋果股票的同時,針對 IBM 的持股則維持不變。對其他諸如富國銀行 (Wells Fargo & Co., WFC) 、可口可樂公司( Coca-Cola Co., KO) 和美國運通 (American Express Co., AXP) 等股票的大規模持有也維持不變。

此外,波克夏‧海瑟威公司對零售商沃爾瑪 (Wal-Mart Stores Inc., WMT) 的持股則減少 27%,而對農場機械制造商迪爾 (Deere & Co., DE) 的持股也減少 5.7%。至於,在針對對加拿大最大的原油生產商 Suncor Energy Inc. (SU) 的持股部分,也預計減少 26%。

 

[美股]波克夏2016年第一季持股概況

底下整理一下波克夏2016年第一季的持股以及最近傳出來的最新持股資訊:

前二十大持股

波克夏前二十大持股

前二十大持股當中,增持比率最高的是飛利浦66(PSX),新增蘋果(AAPL)的持股,減持沃爾瑪(WMT)的持股!

四大天王是:卡夫亨氏控股/富國銀行/可口可樂/IBM

新進及增持股票:

2016Q1波克夏買入股

新增:蘋果(APPL)

新聞連結:

巴菲特砸320億買蘋果 價值型投資人進場

10億美元 波克夏大買蘋果股

短評:眾所周知巴老不買科技股,不過從之前波克夏大買IBM看來,科技股也不再是巴老絕對不碰的領域!而且蘋果雖然是科技股,但是手上現金多多,也滿符合巴老喜歡現金牛企業的想法!雖然有人認為買入蘋果非巴菲特本人的意思,但是我想即使是底下的經理人,買這麼大部位的蘋果股票如果沒有經過巴老的同意我相信不可能買這麼多的!至於之前巴老宣稱不碰科技類股或他看不懂的公司,那是否如今對於這一類公司看法改觀了呢?這恐怕還需要我們更長期地追蹤下去囉!

增持:增持最多的前三名是自由媒體集團的股票;第四大則是巴老今年增持頗多的煉油股飛利浦66!

評:媒體集團向來是巴老有愛的企業類型,增持自由媒體集團的股票應該是看好其前景發展!(這應該是廢話…)至於買進煉油股飛利浦66又是巴老另一個危機(油價狂跌)入市的例子…且看之後的發展吧!

註:自由媒體集團是世界六大媒體集團之一,同時也是新聞集團的第二大股東和時代華納的最大股東。總裁是約翰·馬龍先生。LMC 自由媒體集團是世界最大的傳媒聯合企業之一,它是美國在線/ 時代華納公司最大的股東,也是僅次於默多克的新聞集團的第二大股東。自由媒體集團在美國、歐洲、南美及亞洲等地的視頻節目、通訊、技術和互聯網等領域均有廣泛投資。其他主要資產包括在星光映佳集團、探索通訊公司(Discovery)、QVC公司、SPRINTPCS集團、摩托羅拉公司(Motorola)、博酷在線等的投資。國際方面,自由媒體集團通過日本的JUPITER和英國的西部電信成為當地有線運營和節目平台的主要產權合夥人。在南美、澳大利亞及歐洲大部分地區,它與UPC公司一起經營有線電視。自由媒體集團擁有映佳國際傳播公司90%的股份。自由媒體集團的任務是管理其資產,使其每股價值得到最大限度的增值。

有關波克夏增持飛利浦66的報導:股神危機入市 大買煉油股

賣出及減持股票:

波克夏賣出減持股

 

減持:萬事達卡/寶鹼/沃爾瑪/威伯科控股公司

註:WABCO Holdings Inc.是一家電子、機械及機電產品的全球供應商,公司所開發、製造和銷售的控制系統,包括先進的制動、穩定、懸吊、傳動控制、空氣壓縮和處理系統。其產品包括制動器、空氣壓縮機和空氣處理/管理系統、主制動器、防鎖死剎車系統(ABS)、常規調節系統、電子剎車系統(EBS)、電子控制的空氣懸吊系統、傳輸自動化、車輛電子結構、車身穩定控制和防側翻系統。

賣出:AT&T/PCP

註:PCP(精密鑄件公司)於2015年8月被波克夏收購為全資子公司!

(新聞連結:歷來最大手筆 巴菲特收購精密鑄件公司)

近期有關巴菲特希望增持的股票或是報導:

富國銀風控佳 股神想加碼

2016-07-03 00:08:50 經濟日報 編譯湯淑君/綜合外電

 

法新社、路透

「股神」巴菲特的波克夏公司向聯準會(Fed)提出申請,希望當波克夏在富國銀行(Wells Fargo)的持股比重達到需監管當局評估的10%門檻後,能獲准繼續擴大持股。專家分析,富國銀行風險管理謹慎,因而獲得巴菲特青睞。

波克夏在申請函上寫道:「波克夏請求核准保有目前在富國銀行所有權地位,並取得額外的富國銀行普通股供投資之用。」波克夏表示,目前並沒有特定的買股計畫,也沒有想到購買金額。

美國當局長久來限制非金融公司與銀行之間的關係。投資人在某家銀行的持股比重在達到10%前,通常必須向Fed和大眾說明緣由。但若因買進股票而達到門檻,可延後告知。

波克夏表示,去年10月21日以來,就沒有再買進富國銀行股票。今年3月,波克夏在計算富國銀行更新買回庫藏股後的持股比率後,才得知持股越過10%門檻,當月就向證管會報告。

法新社、路透

波克夏表示,並未讓富國銀與其他公司合併的計畫,也不打算大幅改變該銀行的策略、企業結構或董事會組成。巴菲特很少仗大股東身分,干預所投資公司的管理事務。1990年代,波克夏在美國運通銀行的持股比重逾10%後,巴菲特仍甘於被動股東地位,後來持股提高到16%左右。

巴菲特向來鍾愛富國銀行,從1989年起就投資這家銀行迄今。大多數持股透過保險子公司持有,也以個人身分持有一些股票。以1日收盤價47.03美元計算,這些投資的價值超過230億美元。波克夏年報顯示,幾乎所有持股都以平均25.46美元的價格買進。

巴菲特對富國銀行特別青睞,是因為這家銀行的風險管理謹慎,這也是當其他銀行掙扎求生時,富國銀行業務仍蒸蒸日上的主因之一。

波克夏汽車拓展德州版圖
2016-06-12 00:31:28 經濟日報 編譯黃智勤/綜合外電
「股神」巴菲特旗下的的波克夏汽車公司(Berkshire Hathaway Automotive)收購德州聖安東尼奧郡汽車經銷商North Park Toyota公司的股權,為波克夏首度在該郡入主汽車經銷商,持續擴大旗下的汽車市場版圖。

這是波克夏擴大進軍當地市場;波克夏旗下的不動產經紀業務在當地有數個辦公室。波克夏在德州的勢力相當龐大,巴菲特也將在今年稍晚躋身德州企業名人堂。此一消息4月宣布時引發爭議,有人質疑這位「奧瑪哈先知」是否有資格獲得這項頭銜。

聖安東尼奧房地產紀錄顯示,波克夏汽車公司執行長拉秋(Jeffrey Rachor)今年4月4日簽下20年合約,租用North Park Toyota占地23.7公頃的資產,並保留購買之選擇。波克夏汽車5月9日以North Park Toyota為名,向該郡提交申請營業的假名許可證。North Park Toyota設立於2008年,最初是Kahlig汽車集團的一部分。

波克夏汽車的網站顯示,North Park Toyota是波克夏在聖安東尼奧郡的第一家汽車經銷商,該網站也列出波克夏位於德州的其他36家汽車經銷商,其中六家位於休士頓,30家位於達拉斯-沃斯堡地區,波克夏也在美國各州擁有多家汽車經銷商。

[影音]波克夏2016股東大會資訊彙整(陸續更新)

波克夏

一年一度的波克夏股東大會於台北時間4月30日晚上10:00展開,這次股東會的最大不同是第一次波克夏股東會提供線上轉播,讓以往無法親到現場的股東和信徒們,得以透過網路一窺股神巴菲特和蒙格的風采!

yahoo影音轉播網址:https://tw.video.yahoo.com/brklivestream-tw/2016-berkshire-hathaway-annual-shareholders-180000156.html

usastock文字直播網址:http://www.usastock88.com/2016/04/brklivestream.html

 

小樂觀看線上轉播與網友的對談:

 

波克夏2016股東會資料新聞彙整:

聚焦2016年巴菲特股东大会 在这里读懂“股神”投资之道

伯克希爾2016年股東大會之七大看點
2016-05-01 06:58:44 來源:華爾街見聞 作者:吳曉喻
北京時間4月30日晚22:30(美東時間早10:30),沃倫•巴菲特執掌的伯克希爾•哈撒韋公司51周年股東大會正式召開。巴菲特和查理•芒格現場回答了股東、記者和分析師的提問,會議於美東時間17:18結束。華爾街見聞不僅派出記者現場參會,還在移動端開設直播間,現場直播了本次盛會。
華爾街見聞為您總結了本次股東大會不可不知的七大看點。
1. 伯克希爾的繼任者
  巴菲特在去年的股東大會上曾盛讚伯克希爾再保險的基金經理Ajit Jain,今年這種讚譽有所減弱。在被問及如果失去Ajit Jain對伯克希爾的影響時,巴菲特稱,沒有另外的人可以取代Ajit,但其他人也為伯克希爾帶來了巨大價值,或許這是巴菲特有意降溫人們對Ajit Jain將成為繼任者的假設。
  他還指出,對於繼任人選的相關事宜將由董事會負責,目前並沒有具體的時間表。此外,繼任者候選人的情況可能隨時發生變化,沒有人能夠預知。
  在談及伯克希爾的企業文化時,巴菲特表示,董事會和管理人員會繼承和發揚伯克希爾的文化,這些文化不會因為繼任者的變化而輕易改變。
  在挑選主管人才方面,巴菲特稱必須具備專業技能的同時,適合作為伯克希爾的管理人員。他談到,董事要具備專業知識,以股東利益優先,同時要對伯克希爾做的事情有興趣,和公司理念一致。
  2. 鐵路行業面臨挑戰
  巴菲特指出,產能下降和暖冬天氣都令煤炭業收入減少,而鐵路行業受到的影響和煤炭業密切有關。BNSF鐵路運輸公司第一季度收益顯著下降,而且今年這種趨勢可能會繼續下去。不過他強調,伯克希爾在評估現有業務時,不會只從股票價值來評估,他仍然認為BNSF是很好的資產,未來也會有很好的發展。
  對於BNSF的持續性經營問題,巴菲特表示,在鐵路運輸業務方面必須要投入更多的資金,因為這個行業面臨的情況同以往相比,已不可同日而語。
  3. 並購交易盡職調查
  有股東對於伯克希爾進行並購交易時沒有作出足夠的盡職調查提出質疑,巴菲特回答道,在並購時的確會犯下很多錯誤,但這些錯誤多數是在經濟前景和行業前景評估方面的,即使做更多的盡職調查好像也無濟於事。他認為,世界上沒有任何所謂“調查清單”可以涵蓋所有事項,但對於伯克希爾重要的事宜,他們會調查得很仔細。芒格對此補充道,伯克希爾更關注的是項目的品質和人的品質,他還調侃稱,有多少人仔細調查過配偶的出生證明呢?
  4. 關於投資理念和哲學
  當股東問到巴菲特有何投資理念可以和下一代分享,他表示,不需要羡慕別人,也不要嫉妒別人中了彩票或者通過IPO賺到很多錢。要自己思考哪些事情有道理,具備堅定的思維,而不是看哪支股票漲了就去買。芒格也補充道,不要去羡慕別人的成功,要中規中矩做好自己的事。
  回顧過去,巴菲特稱,他自己很早就決定了最喜歡的雇員是他自己。他強調,自己和芒格都是被上帝賜福的,因為他們作為合作夥伴,每天都在做精彩和值得做的事情。
  巴菲特表示,自己從以前的導師和芒格身上學到了很多。他建議人們去瞭解哪些事情是自己力所能及的,哪些事情是無力完成的。他認為,人們在進行投資時不需要有很高的智商,但必須能夠控制情感,避免聰明人做傻事。
  5. 可口可樂
  繼去年之後,巴菲特再次被問及關於可口可樂的問題。記者提到Tufts大學一項研究表明,全球每年有18.4萬人死於糖尿病,心血管疾病以及和肥胖有關的癌症。科學家發現即使沒有肥胖,含糖飲料也是對身體有害的。巴菲特回應稱,他還是願意每天攝入一定的糖分,他的母親和祖父也是這麼做的。他認為,人們可以自己選擇攝入多少卡路里和糖分,對於他自己而言,他喜歡每天喝可樂,吃花生糖,因為這讓他非常快樂,而快樂更令人長壽。芒格採取的措辭更為激烈,他認為只考慮壞處而不考慮好處的想法是“不成熟”而且“愚蠢”的。
  6. 3G資本的經營模式
  對於支持3G資本和近年來包括成立卡夫亨氏在內的交易,一些股東並不十分認同。伯克希爾一直被視為良心企業,反對裁員。然而,3G資本卻以在削減成本方面毫不留情而著稱。巴菲特認為,3G的裁員建議是有必要的,而且他不認為裁員對產品包裝行業產生了任何不利影響。巴菲特表態稱,3G在成本控制方面一直做得很好,不應該在這個方面限制思路。
  7. 油價下跌和美聯儲政策
  巴菲特認為,油價下跌不會對美國的貨幣政策產生很大影響。而且,低油價對於美國經濟整體而言應該是有好處的,因為美國是一個原油淨進口的國家。他指出,很多消費者還會從低油價中獲益,所以即使油價下跌,美國經濟仍然會持續改善。

伯克希尔第一季度净利润55.9亿美元

相關資料:

【年度投资圣经】巴菲特2016年致股东信全文(上)

【年度投资圣经】巴菲特2016年致股东信全文(下)

波克夏近半年走勢:

波克夏半年走勢

[投資隨筆]真的有穩定的投資績效嗎?

波克夏歷年報酬

上面這張表格擷取自2014年巴菲特寫給股東的信.表格羅列了1965年至2014年以來波克夏與S&P500指數的報酬率對比!

以波克夏每年平均市值報酬率21.6%看來是完勝S&P500的9.9%!

不過進一步分析我們可以看到,波克夏每年的報酬率也是上上下下的波動,絕對稱不上是穩定!

投資績效最好的年份是1976年,績效達到129%!

最糟糕的成績是1974年,報酬率為負48.7%!

連續兩年都是負報酬的僅有1973-1974年!

從1965年到2014年間,負報酬的年分有十次;其餘的40年都是正報酬!

巴菲特主要以是否打敗大盤(S&P500指數)為績效衡量的標準,巴菲特說如果投資組合打敗不了大盤,投資人還不如買如SPY等指數型基金就好!

我們檢視一下這五十年間波克夏打敗S&P500的次數,戰績是34:16,仍是遠勝大盤!

總結一下:

其實市場每年給予投資人的挑戰都不太一樣,許多令人意想不到的因素往往錯綜複雜地交織著!因此要維持投資績效的長期穩定是極其困難的!

巴菲特一貫的策略是多頭時候不要落後市場太多;空頭的時候績效能領先!

因此雖然看起來波克夏每年的投資報酬率上上下下浮動,但長期累積起來仍能有效打敗大盤!

當我們看到這50年來波克夏平均有21.6%的報酬率時,千萬不要誤以為是波瀾不興,無風使船的結果!

可貴的是巴菲特能在波濤洶湧的股海中,總能保持一貫的原則,最終達到令人咋舌的成果!

投資人在追求穩定報酬率的同時,不要忘了:

真正長期穩定的報酬率並不存在(當然除非你選擇固定利率的債券投資),看似穩定或令人滿意的長期投資成果,其實中間必然經歷無數起起伏伏的考驗!

波克夏標普績效比較圖

 

[摘記]少了巴菲特,波克夏行不行?史上最大企業的未來挑戰!

巴菲特合照

(照片取自波克夏2014年報)

一般坊間探討有關股神巴菲特的書籍,多是圍繞在其鮮明的投資風格以及令人咋舌的投資績效,但卻很少著墨於股神一手打造出來的超級企業-波克夏海瑟威公司。巴菲特曾比喻波克夏公司為畫布,他曾說:「我非常喜愛我的工作,每天早上去上班的時候,我都覺得自己好像是去Sistine教堂作畫一般(位於梵諦岡,建於1475年至1483年,1508年至1512年期間,米開朗基羅曾在其天花板上完成最後的審判壁畫)」因此我們認識巴菲特除了從其投資理念與成就來理解之外,更要了解他在這波克夏這張畫布上揮灑出了什麼樣驚人的色彩!
這一次小樂要跟大家分享的,是由勞倫斯.康寧漢所執筆的《少了波克夏,波克夏行不行?史上最大企業的未來挑戰》一書。康寧漢教授從1997年起就編纂出版《巴菲特寫給股東的信》,本身也是波克夏的股東之一,他對波克夏乃至於巴菲特之間存在著濃厚的情感與認同是無庸置疑的。但同時他也對於質疑當巴菲特離開波克夏後將會分崩離析的聲浪,進行了思考。
因此,作者選擇了不一樣的寫作道路,他竭力去研究波克夏這家企業以及旗下擁有波克夏重要特質的五十家直屬公司,只為了找出有沒有所謂的「波克夏文化」。康寧漢教授仔細研讀波克夏年報以及巴菲特寫給股東會的信,特別是提及子公司歷史及其領導人的部分。另外他也檢視了波克夏所有媒體新聞稿與年報聲明,探討波克夏大致的文化。接著,作者也從波克夏子公司相關的資料、傳記、企業史找尋線索,甚而進行實際的書面調查與訪談。
康寧漢教授從這樣縝密而大量地蒐集資料閱讀後發現,他在描述每間子公司時,同樣的企業特質開始重複出現。這些企業特質一共有九大項,他稱之為:

B(精打細算)
E(真誠)
R(信譽)
K(家族力量)
S(開創精神)
H(不干涉原則)
I(精明投資)
R(堅守基本產業)
E(永續)特質!
這些特質合起來正好是波克夏的英文名稱!
全書架構作者在序言中也請楚地說明:
本書的架構如下:序章部分首先說明波克夏大致的文化,並解釋我提出的化無形價值為經濟利益的「價值觀的價值」(the value of values)。本書的第一部分回顧波克夏渾沌的創始期,也就是替公司未來的文化打下基礎的第一個十年,接著文中的重點將放在波克夏今日的多角化投資,檢視波克夏的文化如何將這個大家庭凝聚起來。我將列舉波克夏子公司的例子,勾勒波克夏文化的輪廓。

本書的第二部分將分別介紹波克夏九種特質的基本精神,並以實例讓讀者了解各子公司加入波克夏前的內部文化,以及為什麼那些文化和波克夏一拍即合。各章的主要呈現方式是綜合數家子公司的例子,以相似的企業文化故事來說明單一主題,不過各特質之間也有共通之處,因此各章環環相扣。書中的每則故事解釋波克夏子公司曾經遭遇的挑戰與挫折,以及波克夏特質在困境中帶來的助力。要談波克夏的成功,不可能不去談這些特質。

第二部分的最後幾章將介紹數間傳奇性的公司,探討它們在自家的神話創始人過世後,如何得以屹立不搖。本書的倒數第二章比較波克夏與波克夏子公司馬蒙集團(Marmon Group),這是另一間由傳奇人物建立的集團,創始人為普利茲克家族的兩兄弟傑伊與羅伯特(Jay and Robert Pritzker)。先前許多人以為馬蒙集團在兩人過世後,將跟著隨風而逝,但大家都猜錯了。本書第二部分的最後一章則探討波克夏僅擔任少數股東的上市公司。從財務與企業文化的角度來看,這類公司的重要性較低,但我們也可以從它們的文化,一窺波克夏的文化。這類公司很多都讓我們看到,優秀的公司有可能超越自己的創始人,例如山姆.沃爾頓(Samuel Walton)離開人世後的沃爾瑪(Walmart),以及凱瑟琳.葛蘭姆(Katherine “Kay” Graham)去世後的華盛頓郵報公司(Washington Post Company)。

本書的第三部分將探討即使企業本身擁有強大的文化,文化也很難自行延續下去,因此需要波克夏文化重視的「持續再投資」來強化。只要繼任者能堅守原則,巴菲特其實已經建立了自己離開後依舊能永續的機構。在波克夏的控股股東逐漸把股份移轉到慈善機構的同時,多元的接班計畫將使巴菲特的精神歷久不衰。此外波克夏也擁有大量認同巴菲特哲學的股東,這股股東力量將協助波克夏抵抗追求短期獲利的投資壓力。

波克夏未來的投資與營運管理者,將是自現任主管之中挑選出來的領袖。他們全都戰功彪炳,不過他們接手的工作,將比巴菲特當年艱巨,畢竟波克夏的每一個環節都由巴菲特親手打造。本書第三部分將提供巴菲特的傳人一些建言,希望模仿波克夏模式的企業,將可從波克夏經驗中得到一些啟示。

讀完這本書,讓我了解到在波克夏巨大無朋的公司架構下,仍有一以貫之的價值信念,使得這樣看似難以駕馭的超級企業,實質上不管巴菲特存在與否,都能穩健地走下去!雖然我們會認為少了巴菲特的波克夏,多少會有些遺憾,因為巴菲特=波克夏這樣的等式是讓人無可置喙的!但是若是波克夏因巴菲特的離去而分崩離析,那麼這樣的波克夏恐怕不是巴菲特花費一生心血所希望打造的!用巴菲特自己的話來講:「我喜歡買連傻瓜(或猴子)都能經營的公司, 因為有一天搞不好這些公司真的由傻瓜(或猴子)來經營」如果波克夏依賴的只是股神帶來的光芒,那麼這種光芒終將淡去!我們毋寧相信巴菲特已經很好的將其理念灌注在波克夏當中,形成一種難以移易的企業DNA,而能成為真正的百年企業!
對於喜歡了解企業文化或是案例探討的朋友,這本書推薦大家一讀!對於想要了解股神如何打造出波克夏這家超級企業的人,您更是不可錯過!

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波克夏與標普500指數報酬率比較

 

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波克夏與標普500指數投資比較圖(2009-2014每投資100美元餘波克價即標普500指數的成長變化)

波克夏標普績效比較圖

 

波克夏旗下企業:

波克夏房產經紀業務 波克夏保險企業

 

延伸閱讀:

投資波克夏 「心動」更要「行動」May 11, 2015, 6:00 am
巴菲特公司波克夏,其B股價格划算,現在可考慮買進。(美聯社)
巴菲特公司波克夏,其B股價格划算,現在可考慮買進。(美聯社)

……數字告訴我們,波克夏股票仍然便宜。該股目前股價淨值比為1.45倍,巴菲特曾說,如果數值跌到1.2,他就會動用現金買自家股票。Roundview Capital創辦人史蒂芬(Stephen Shueh)評估,B股股價淨值比介於1.3至1.9之間,因此以當前水準來看,跌幅至多不超過10%,漲幅最高可達30%。從另一角度切入,波克夏旗下所有資產的淨值比約1.7倍,換算下來股價應達168元,高於目前的144元。

2014年,波克夏B股大漲27%,遠勝史指14%的漲幅,然而由於美國運通與可口可樂等主要持股表現平平,導致今年波克夏股票失色,使得投資人開始懷疑股神的操盤能力。布勒許針對常見質疑一一駁斥,要投資人忽略這些迷思。

第一,波克夏規模太大跑不動:巴菲特在最新致股東信中指出,規模龐大的波克夏無法複製過去50年的驚人成長,保險核心事業未來成長有限,是公司一大挑戰,

這番話似乎對投資人潑了冷水,但HighMark資本管理的羅溫斯坦(Todd Lowenstein)說,保險業務僅占波克夏的三成,其餘的製造業、服務業、零售業、營建業、鐵路業等仍有可觀成長空間,而且通常景氣越好,進步越快。

巴克萊分析師吉爾柏(Jay Gelb)也表示,波克夏非保險業務的獲利動能將延續至2016年,並預測12個月目標價達170元。

第二,波克夏坐擁過多現金:截至今年3月底,波克夏累積現金高達640億元,引來公司囤積現金不懂善用的批評。

其實波克夏想出了不少運用現金的創意方法,與巴西私募公司3G Capital的合作就是最佳例證,巴菲特為該公司收購亨氏食品(Heinz)與合併卡夫食品(Kraft),以及收購漢堡王母公司Tim Hortons的交易上提供資金。

波克夏也砸重金收購鐵路、能源等資本密集的事業,今年將再對柏林頓北方鐵路公司(Burlington Northern)投入60億元。對巴菲特來說,手中握有充裕現金,才能在「大象」出沒時即刻獵捕。

第三,波克夏接班問題未解:即使股東們對巴菲特卸任已有心理準備,仍不免擔心未來沒有股神加持的波克夏。

然而這並不構成問題。短期來說,巴菲特在50周年股東大會上雖未暗示誰會接班,但間接提到明年2月還是會寫信給股東,似乎意味近期內還沒打算離開。就算卸任對波克夏股價帶來利空,公司也可利用充裕現金實施庫藏股。

再說,股神嚴選的接班人能力絕對禁得起考驗,巴菲特也透露,執行長應該具備「各式各樣管理技巧」,他不太可能支持只擅於投資的人,而會接受一名也具有經營企業經驗的候選人。

綜合上述理由,布勒許說,投資人如果對巴菲特有信心,就別只停留在聽從投資建議的階段,應趁現在買進波克夏股票,做個真正的追隨者。

(記者胡毓玲整理)

[美股]波克夏2014年第四季持股組合分析

基本資料

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基本分析

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股價走勢1990-2015

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2014年第四季投資組合

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波克夏的四大天王持股:

富國銀行(23.23%)

Wells Fargo & Company 是一間財務控股公司,透過子公司Wells Fargo Bank來營運,提供相關的銀行、金融服務,市場以美國西岸為主。業務含括銀行、保險、投資、抵押貸款、消費性貸款、及網路銀行等,網絡遍布全國50個州。該集團主營業務中屬於社區型、專攻中小型企業的金融產品每年達到200億美金; 批發銀行業務則每年帶來100億美元的營業額; 財務公司則從事消費性貸款及車貸業務。

可口可樂(15.44%)

Coca-Cola Enterprises, Inc.(股票代碼:CCE.US)成立於1986年,總部位於喬治亞州亞特蘭大,主要生產、分銷、銷售非酒精飲料,種類包含碳酸飲料、瓶裝水、氣泡水、調味水、果汁、果汁飲料、運動飲料、能量飲料、茶、咖啡等,旗下品牌有Coca-Cola(可口可樂)、Diet Coke(健怡可樂)、Fanta(芬達)、Coca-Cola Zero、Capri-Sun、Schweppes、Sprite、Chaudfontaine、Minute Maid(美粒果)、Oasis、Dr. Pepper、Monster、Nalu、Relentless、POWERade Energy等。產品主要透過零售商、批發商銷售,總公司授權銷售的國家有比利時、法國、英國、盧森堡、摩納哥、荷蘭、挪威、瑞典。

美國運通(12.9%)

American Express Company(美國運通)成立於1850年,總部位於紐約,是一家從事旅遊相關服務、財務咨詢服務、全球性銀行服務的公司。該公司提供全球網路服務、信用卡服務、保險箱業務等,服務對象為一般消費者及企業。在全球130個國家經營業務。

IBM(11.29%)

IBM成立於1911年,是全球知名的電腦硬體、軟體及資訊服務廠商,其電腦硬體產品包括大型主機(mainframe)、伺服器和電腦週邊產品,以及區域網路、資料貯存等設備;軟體方面則包括各種應用軟體及企業e化所需的各種軟體。由於該公司軟硬體系統產品線相當完整,因此在資訊服務、系統整合及各種解決方案領域極具競爭力,同時亦為業界領導者。
增持比例前四大公司:

stock DE image

增持125.93%

迪爾(Deere & Company)成立於1837年,是世界上最大的農機製造商之一,為農業及林業設備生產領導者,也是全球柴油發動機及建築工程設備大廠,產銷農業、建築、林業等設備。該公司自1978年進入中國大陸市場,已建立多家合資企業。另外,公司也提供信貸服務和租賃業務。

增持37.05%

為美國一家精密金屬零件製造公司,其產品應用在航太工業及一般工業產,公司業務包括精密鋁合金產品,主要提供航太噴射引擎、機身結構等;工業液體管理產品,如控制閥、控制幫浦等;金屬器材與重機械。

stock CHTR image

增持25.21%

Charter Communications Inc.成立於1999年,總部位於美國密蘇里州,從事有線電視服務業務,公司為美國第四大有線電視營運商,提供有線電視、高速網路、電話服務等項目。截至於2009年年底,公司約有4.8萬有線電視用戶、3.1萬高速網路用戶、160萬電話用戶。

增持20.98%

Suncor Energy是加拿大一家大型的石油天然氣探勘、生產商,主要在北亞伯大的油沙業務中採礦和提取原油,還有探勘原油和天然氣,以及精煉原油和銷售。公司於2009年收購加拿大石油公司(Petro-Canada),從而獲得該公司在北海、北非和拉美的資產,成為全球最大的油砂資源地位。

減持公司:

美國紐約銀行梅隆公司-減持5.84%

Bank Of New York Mellon成立於2007年7月,由紐約銀行及梅隆金融合併而成,全球最大資產管理公司之一。管理資產超過1萬億美元。

國民油井華高公司-減持17.61%

National Oilwell Varco成立於1862年,總部位於休斯頓,是一家油氣田鑽探及生產設備和零部件製造商,該公司目前也是全球最大的石油裝備製造集團,為石油工業提供新、舊以及再生的鑽井設備和泵送系統。

新增持股:

Restaurant Brands International

旗下擁有Tim Hortons、漢堡王兩個餐飲品牌!

21世紀福斯電影公司

Twenty-First Century Fox, Inc.,(21世紀福斯電影公司)前身為News Corporation(新聞集團),成立於2003年,旗下事業包括出版、報紙、雜誌、廣播電台、電影、電視台、網路媒體,包括知名的紐約郵報、華爾街日報、福斯製片廠等,營運版圖遍及六大洲,集團主要營收來自娛樂事業,是全球前三大媒體集團。

持股行業比重:

波克夏持股行業比重

最大的比重為金融45.57%,其次為必須消費品25.17%,再其次為資訊科技11.97%!

前三大行業比重則占投資組合比重的82.71%!