[小樂講股]F-慧洋(2637)法說會速記

[小樂講股]F-慧洋(2637)法說會速記

這個slideshow需要JavaScript。

公司特性:

1.成長較為快速的公司

2.獲利平穩的公司

獲利模式:

1.與租家簽訂長約

2.投資新造節能船

公司負債比高?

1.80%資本支出向銀行貸款!

2.船舶耐用年限20-25年,用現金買船並無意義,故利用長期資金(貸款)來因應,屬於合理!貸款合約平均約8年左右,船舶每天營運,營運現金流為正!

3.2011年開始負債比走低(目前約60多%),算是較為健康的財務結構!

4.船隻專注於中小型(handy size)的營運!船齡平均5.6年!

5.2015年股價較其他同業公司來得持穩!

6.2016年4條新船預計可帶來6千萬美金的營收貢獻!

7.1-11月毛利率51.07%;2016年預計10 條新船交船(2艘賣出)

8.2016年換約情況:29條船換約(16條第一季換約),第三季能見度較差,租金下修14%,對營收的影響約在2%!

9.自營團隊的船隻較老舊,逐步淘汰老舊船型或轉賣,營收比重占5.2%!

10.今年旺季不旺,明年(2016)景氣難估是否扭轉!

11.若bdi指數持續惡化,可能有船家會撐不下去!還是希望狀況好轉,回歸正常市場機制!

12.船舶環保規定趨嚴,老舊船舶無法停靠歐美港口,設備支出成本約200萬美金以上!

13.市場上新簽約造船減少,有助運力調整!

[Q&A]

1.年報上有非常多子公司,公司是否是採一船一子公司的狀況?

答:的確是一船一公司,主要是迴避營運中斷的風險!

2.公司船隊規模仍以120艘為目標嗎?BDI指數持續惡化,之後公司船舶換約會導致營業利益的趨勢減緩嗎?公司負債比有計畫降低的目標嗎?

答:船隊仍會持續汰舊換新,以保持競爭力為原則!

換約的確會造成租金的下滑,好消息是新上任的阿根廷總統取消外匯管制以及農產品出口關稅!

沒有很積極的減債計畫,因仍持續買船,大概仍維持60-65%左右的區間!

3.公司獲利較好是因為簽5到10年的長約,若換約是否面臨無法延續長租期的效應?

答:租期之前以長約為主,目前隨著市況會再調整,也有可能簽1-2年的短約!

4.公司因應美元與日幣的匯兌風險因應方式為何?

答:美元升息,日圓還可能持續寬鬆,公司會做機動調整,目前並未將大量美元換成日圓之打算!

5.公司目前的獲利為4.28元,今年的獲利預估與明年的配股配息政策為何?

答:公司每月的營業收益穩定,可自行推算,因應法規公司不做預估!公司近幾年配息在2.5元至3元之間,配息政策應不至於有太大的變動!

 

相關新聞:

慧洋明年交新船 有利客戶載阿根廷穀物  2015-12-20 16:42 中央社 台北20日電

散裝航運F-慧洋明年將新交8艘船,其中巴拿馬極限型4艘和輕便型船3艘,均適合載運穀物。慧洋看好阿根廷新任總統取消農產品出口關稅,有利船舶租家載運阿根廷穀物出口。

慧洋現有船舶107艘,明年預交船10艘,除預定出售2艘輕便型船舶外,其餘8艘船已找好租家,其中巴拿馬極限型4艘、輕便型3艘和超級極限型1艘。

慧洋管理部協理薛亦駿表示,船東的船隊規模保持在120艘是最理想,慧洋目前有107艘,未來4年新交船26艘,未來8年到10年會持續汰舊換新船。

媒體報導,11月22日當選的阿根廷新總統馬克里(Mauricio Macri)上台後,不但解除外匯管制,也預計取消小麥和玉米的農產品出口關稅,並下調黃豆出口關稅5個百分點。

貨幣劇貶的大贏家是班巴草原龐大穀物種植地帶的農民,他們出口的穀物將開始獲得以強勢美元付款,一般消費者則將發現購買力下降。農夫們考慮披索和美元到一定匯率時才會出售,是值得期待的。

薛亦駿指出,阿根廷解除農產品出口,對租家靈活調度巴拿馬極限型和輕便型船舶載運穀物到全球各地相當有利,慧洋明年要接收的新船亦有利於租家。

他說,特要注意之處,各國要求船舶遵守環保法規愈來愈嚴格,例如今年11月起船舶都要安裝壓艙水管理系統,每艘船要花費20到40萬美元不等,特別是硫化物等排放,否則這些船不能靠先進國家港口。

另外,新造船都要符合「協調共同結構規範」,對新船鋼板厚度、強度都有規範;而「氮化物排放規範第三期」,每艘船至少增加200萬美元支出,以至今年9月之後新簽約造船少,此狀況會持續到明年。

他強調,新的環保法規讓租家對於租賃新船意願更強,但舊船的船東則可能不願意多花錢為舊船改裝新設備,再加上BDI指數下滑,船舶公司不看好未來景氣時,新船供應數量減少,現有運力反而增加,有利既有新船的船東。

 



發表迴響

你的電子郵件位址並不會被公開。 必要欄位標記為 *