知名經濟學家J.M.凱恩斯曾以選美妙喻選股,他是這麼說的:
       「職業投資者的投資好比報紙上的選美競賽,在競賽中,參與者要從100張照片中選出最漂亮的6張,所選出的6張照片最接近於全部參與者共同選出的6張照片的人就是獲獎者。由此可見,每一個參與者所要挑選的並不是他自己認為是最漂亮的人,而是他設想的其他參與者所要挑選的人。」
        凱恩斯這番話我認為看似有道理,其實不然。很重要的一個問題是:我如何預測出參與者的喜好?就像每一個世代都有所謂的投資主流,當時選對了,雞犬升天,連一些不怎麼賺錢的公司,股價也跟著衝上天!但等浪潮一過,投資人翻臉比翻書還快,股價就一瀉千里,這一類的公司如面板產業、記憶體產業的公司屬之。而且就算我們預測對了這一波主流,搭上股價飆升的高速鐵路,但下一次呢?你能保證每一次我們都能猜對市場參與者的心理嗎?
         凱因斯的這番話無疑存在著缺陷,而在心理學上,更會形成所謂的「從眾效應」。當大家一致看好某個產業或某檔股票,而造成股價飆升,市場趨於瘋狂,誰又能確定自己能在午夜12點鐘宴會結束前從容離開?凱恩斯自己也曾說過:「投資的核心原則是,朝一般普遍想法相反的方向前進,因為如果每一個人都認同其價值,該項投資必然太過珍貴,因而不具吸引力。」
         美國知名財經作家詹姆斯.蒙帝爾在其《為什麼會賠錢》一書中提到:「群體行為的極限就是集一思考。當一個群體因為群體壓力,導致心智效能、現實測試及道德判斷的惡化,而做出有缺陷的決定時,便會發生這種情況。」因此去猜測群眾的想法而順應之,恐怕其結果要讓人失望。事實上,我們最終的目的還是在求得市場的廣泛認同,只是我們提早卡位一開始被大家忽略的部分。
我認為與其在選美比賽中猜測哪一個是大家心目中的冠軍,不如先找出一個具有潛質的少女,教她談吐、儀態和打扮,而你和她訂定契約,約定負擔投資在她身上的費用,但獨佔她當選時的獎品。而等到大眾驚艷於少女的美而投她一票時,也證明了你的眼光。價值投資者正是如此。

         找到具有潛質但被人忽略的股票,耐心等待其價值為世人所肯定!而在那之前,先培養鑑別好公司的眼光吧!



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