光通訊代工大廠協益公佈2014年財報:

協益(5356)公佈103年度合併財報,營收95億9561萬元,稅前淨利21億1986萬元,稅後盈餘14億8148萬元,EPS為11.45元。

另公司也公佈了股利政策:每股配發現金股利5.5元

以3/16日收盤價格˙72.6元計算,現金殖利率約有˙7.57%的水準!

假如投資人看到這裡覺得這家公司享有高配息及高殖利率的優勢,就貿然投資,恐怕非明智之舉!

讓我們看一下這家公司近幾年的獲利表現:

2009每股獲利高達8.7元,2011-2013年的每股獲利在5-6元之間

至於為什麼2014年每股獲利爆增到11.45元呢?

顯然跟底下的新聞有關:

協益12億元和解金 入帳 2014年11月18日 04:10 記者王中一/台北報導

協益(5356)高達12億元的民事和解金終於在今年第三季入帳,但最樂的還不是股東,而是缺錢缺到爆的政府,粗估光是稅金就抽走了3.5億元。

協益今年無論是本業或業外皆美,在本業方面,第三季營收衝上歷史新高,毛利率15.49%,雖比前一季的15.9%微幅下滑0.5個百分點,但營業利益率卻逆勢飆高到11.43%,比前一季的10.68%提升0.75個百分點,帶動營業利益衝上2.61億元,同步創下近7季以來新高。

協益前董事長的掏空案歷經冗長的司法程序,之後完成民事和解,在檢察官和當事人都放棄上訴之後,這筆和解金終於在今年第三季入帳,也化解了不確定因素。

只不過,這筆高達12億元的和解金,還得先經過政府一手,估計抽走的稅金高達3.5億元,若以協益股本12.94億元計算,等於是EPS活生生少了2.7元。

但往好的想,對協益來說,這筆業外如同是「加分」,扣除掉稅金之後,實際落袋也有8.5億元,對稅後純益貢獻仍然可觀,除了作為減資退現金,或是明年度配發的現金股息之用外,還可作為擴充最新的手機照相鏡頭模組生產線,可說「進可攻、退可守」。

協益過去4年的EPS分別繳出8.7元、6.63元、5.06元和6.08元的佳績,並陸續配發5元、4.5元、4元和3.6元的現金股息,光是本業的營運表現,就已經是相當績優的「定存概念股」。而今年前三季稅前盈餘為19.58億元、稅後純益為13.86億元,由於稅率逼近30%,EPS為10.7元。

也就是說,這家公司除了本業持續獲利之外,在業外的部份因有民事和解金,因而推升了每股盈餘創下新高!

我們再檢視一下公司2014年前三季的獲利狀況:

可以發現到除了第三季因和解金的因素衝高了每股盈餘之外,2014年第一季與第二季之獲利還遜於2013年同期!

而從公司公佈的2014年每股盈餘推估,2014年第四季的每股盈餘僅0.75元,也遜於2013年同期!

因此我們認為扣除和解金的獲利,eps不到五元(估約4.95元)

以72.6元的股價推估2014年實際獲利的本益比約為14.6倍,而非公司公佈eps11.45元為基礎所計算之6.3倍!

#公司傳出更換會計事務所及會計師簽證的訊息:

證交所重大訊息公告

(5356)協益-公告本公司董事會決議更換會計師事務所及簽證會計師

1.董事會通過日期(事實發生日):104/03/16
2.舊會計師事務所名稱:勤業眾信聯合會計師事務所
3.舊任簽證會計師姓名1:楊承修
4.舊任簽證會計師姓名2:鄭旭然
5.新會計師事務所名稱:安侯建業聯合會計師事務所
6.新任簽證會計師姓名1:陳眉芳
7.新任簽證會計師姓名2:陳富煒
8.變更會計師之原因:考量公司營運發展及內部管理需要
9.說明係由公司主動終止委任或不再繼續委任或前任會計師主動終止委任或不再繼續接受委任:
公司主動終止委任
10.公司通知或接獲通知終止之日期:104/03/16
11.最近二年度已申報或即將編製之財務報告是否曾經會計師調整或提出內部控制重大改進事項之建議:無
12.公司對上開調整或建議事項有無不同意見(若有不同意見,請詳細說明每一事項之性質、公司原處理方法與最後處理結果暨繼任會計師對各該事項之書面意見):無
13.公司正式委任繼任會計師前,是否曾就上開前任會計師所做調整及建議事項之處理及其對財務報表可能簽發之意見,諮詢該會計師(若有,請輸入詢問事項及結果):無
14.說明是否授權前任會計師對繼任會計師所提合理之詢問(包括上開所述不同意見之情事)充分回答:是

3/17股價走勢

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結語:若是因為看到公司公佈獲利大幅增加或發放高股息而貿然搶進,不去細察公司獲利突然飆高的原因,恐怕有失嚴謹了!

類似案例:

8072 陞泰: 現金股息從5元提升到20元,殖利率高達26%!!



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