2103web

台橡(2103)是一家以製造合成橡膠為主要產品的公司,而合成橡膠的原料則是由石化產品煉製而來,因此其獲利與原料報價的高低呈現正相關.簡而言之,這是一家與原物料景氣與供需相關的景氣循環股!以下我們從其2013年年報之資訊來看這一家公司:

公司業務及競爭概況

公司產品的主力還是在於丁二烯橡膠的製品為大宗,主要就是車胎的部分.但近幾年天然橡膠量產造成供過於求的現象,也壓縮了合成橡膠業者的獲利空間!

由營業比重看來,合成橡膠產品就是公司的命脈,因此能否有效地降低成本,成為公司亟需努力的方向!然而因與石化產業的原料價格連動性大,也造成一旦需求不振或原料價格走揚,公司無法轉嫁成本,結果就是營運績效跟著往下!

公司的主力產品應用於車胎,而大陸又是全世界汽車銷量最大的國家,可以想見若中國車市不振,對於公司業績將有不利的影響!

由產品銷售地區及市場占有率可看出公司對於中國市場的依賴日益提高!

公司上游需向石化煉油公司進料,因此油價的高低也影響進貨原料的成本!下圖為2001-2014年國際油價的走勢圖:

由上圖可知近幾年油價處於高檔,對於公司進料的價格也產生一定的影響!所幸近期油價疲軟,或許對於公司來說有正面的幫助!

相關報導:油價直直落 台橡觸及漲停

由年報的敘述看來,103年橡膠需求量估計仍處在供過於求的狀況,加上同業競爭加劇,對於公司的考驗確實嚴峻!

年報這一段敘述無非強調公司希望朝著差異化高附加價值的方向努力,這也是投資人必須持續關注的!

近期獲利概況

2014年上半年每股獲利0.71元較2013年同期的1.51元衰退5成以上!

2014年9月營收25.77億元年增5.23%!

歷年獲利及配股配息概況

民國100年為獲利高峰,之後即呈現衰退!預估今年獲利仍將遜於去年!

公司近幾年的配息率平均在77%左右,對於股東算是大方!

近兩年財務概況

本益比河流圖

由本益比河流圖看來,2011年為近幾年本益比的低點!若是看到低本益比而在2011年追買的投資人,帳面上將蒙受相當大的損失!

股價走勢圖

看到近20年的股價走勢圖,可知其為標準的景氣循環股,波動相當劇烈!

小樂多空簡評

多:油價下跌急殺價情況減緩有利於營運!南通新廠產能開出可望挹注營收力道!

空:2014年的市場供需有疑慮,獲利仍不容樂觀,股價恐仍有下行的壓力!

結語

由公司連續多年獲利並發放股息的記錄看來,我認為在營運悲觀時(往往也是本益比較高的時候)買入這一類的景氣循環股,等待營運或景氣轉佳,應有很大的機會得到豐厚的報酬,就看投資人願不願意給公司多一些耐心了!

本文為個人之投資觀察記錄,非勸誘投資,請自行評估投資風險,盈虧自負!



Leave a Reply

你的電子郵件位址並不會被公開。 必要欄位標記為 *