[理財資源]有無類似運用浮存金(float)模式的股票?

以下是mba財經百科對於保險浮存金的解釋:

關於浮存金,用得最淋漓盡致的就是股神巴菲特了,他老人家在2000年的波克夏年報曾提到:

To begin with, float is money we hold but don’t own.
In an insurance operation, float arises because premiums are received before losses are paid,
an interval that sometimes extends over many years.
During that time, the insurer invests the money.
This pleasant activity typically carries with it a downside:
The premiums that an insurer takes in usually do not cover the losses
and expenses it eventually must pay.

That leaves it running an “underwriting loss," which is the cost of float.
An insurance business has value if its cost of float over time is less than the cost the company would otherwise incur to obtain funds.
But the business is a lemon if its cost of float is higher than market rates for money.

首先浮存金是一項我們持有但卻不屬於我們的資金,

在保險公司的營運中,浮存金產生的原因在於保險公司在真正支付損失理賠之前,
一般會先向保戶收取保費,在這期間保險公司會將資金運用在其他投資之上,
當然這樣的好處也必須要付出代價,

通常保險業者收取的保費並不足以因應最後支付出去的相關損失與費用,
於是保險公司便會發生承保損失,這就是浮存金的成本,

而當一家公司取得浮存金成本,就長期而言低於從其它管道取得資金的成本時,
它就有存在的價值,
否則一旦保險事業取得浮存金的成本若遠高於貨幣市場利率時,它就像是一顆極酸的檸檬。

(翻譯資料來源:http://mickyliu.blogspot.tw/2010/03/float.html)

下圖截取自網路有關巴老的浮存金投資模式:

(圖片資料來源:http://www.p5w.net/newfortune/texie/200712/t1391531.htm)

浮存金的好處正如巴老所言,保險公司可將其用於投資上,而當巴老發現市場上某些企業的價值被低估時,就可以利用這些浮存金,來買下整間公司或股票部位。當然浮存金也不是萬無一失,如果當支付理賠的費用遠高於保費,可以想見保險公司必然要承受損失,這是保險業浮存金的成本。

至於除了保險業有浮存金的機制之外,還有沒有其他產業有類似做法?

有的!例如殯葬產業就是!傳奇基金經理人彼得.林區在其著作<<彼得林區選股戰略>>中提到國際服務公司(SCI)說:

它們也首創分期預付喪葬費用的辦法,並且廣受各方歡迎。這個方法是讓大家先預付棺木、骨灰罈和葬儀費用,藉以減輕日後家人的負擔。即使喪葬時的費用已經調漲為原先的三倍,但公司還是以簽約的價格收費,這對喪家而言實在是個好主意,對SCI來說也是。

SCI可以從分期預付銷售中馬上收到錢,而且拿來複利生息。如果她們在預付銷售上做了5000萬美元的生意,等到真正為喪家舉辦葬禮時,早就已經成長為幾十億美元了。

(資料來源:彼得林區選股戰略)

看到了嗎?先跟喪家預收款項再拿這筆錢來投資或複利生息,不是很像浮存金的功能嗎?而且更棒的是這些葬儀費用不像保險業可能有大額理賠的問題,自然風險就更小了一些!

台灣殯葬業龍頭-龍巖(5530)這家公司從事的也是跟國際服務公司(SCI)一樣的事業,底下為該公司二月份發布的財務資訊:

(一)本公司103年02月底負債比率為75.73%、流動比率為88.62%、速動比率為146.11%

(二)本公司103年02月底負債總額為307.0億元,其中278.1億元為預收客戶款項。該等預收款項之性質屬於未實現收入,俟未來實際履行禮儀服務,或塔位墓園商品完工且永久使用權移轉客戶時轉列營業收入。若扣除上述預收款項及相對資產金額後,負債比率為22.73%。

我們可以看到原來該公司負債比率很高其實跟預收客戶款項有關(竟高達278億元!)而公司利用這些預收款項可以進行轉投資甚至是購買商辦大樓收租!下兩個圖表即顯示了目前龍巖這家公司的轉投資與收益來源:

(資料來源:龍巖2012年報)
(資料來源:公司2014年法說會資料)

結語

好的商業模式可以讓公司穩健成長,同時減低風險,運用類似浮存金模式的產業公司,不妨也可多加觀察追蹤囉!



小樂

小樂,天蠍座,台南人,喜歡閱讀與寫作,鼓勵散戶們多作投資思維。

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