投資大師的智慧

長達70年的經驗告訴我, 只有長期投資和反向操作才能在股市中賺大錢. — Kostolanys

有智慧的長者 , 值得尊敬的原因在於他長期智慧的累積 , 而不是老了就有智慧 . “長期投資" 與 “反向操作" 這八個字 , 一般投資者不曉得聽過看過多少遍了 , 但為何少有投資者奉行 ?

把投資當成經營企業是最聰明的投資方式 –Buffett

我們常藉以作為投資的依據是媒體揭露的財報數據 , 以及它們有意的不太合邏輯的利多 / 利空推理 . 與其每天關心股市變化 , 不如多把心思放在標的物的營運方式 / 產業鏈 / 競爭態勢 / 消費者需求 / 品牌 ..等. 總而言之 , 把自己當成是標的物的CEO , 嘗試"虛擬"經營這家公司 .. 當自己都有信心若自己是CEO 也可以經營好這家公司 , 那麼這個標的物應該會營運的更好.

巴菲特持續地買local newspapers , 這個投資很弔詭 . 平面媒體似乎都因數位化而在營收獲利上受到不少衝擊 .. 但巴老仍持續敲進.. 這其中的思維邏輯是 ?

1.若是要稅後報酬率 > 10% ,那他的標的物應該不少 !

2.若是認為local & small newspapers 仍持續為他帶來獲利 ,

那"未來前景"這個風險不是頗大的嗎 ?

我思考後認為他會投資的原因有三 :

1.10% 是其保守講法 , 他趁機低價收購 , 再讓他們有穩定 ( 10% ) 的報酬 , 這樣結算下來 , 報酬率應該不止10% !

2. 媒體的影響力是其資產的保護傘 , 也是與政府談判的籌碼.

3.老巴單純喜歡媒體 ..

4.曾經有贏的經驗 ( 在媒體這個標的物上 )

其實我從來沒有什麼全盤策略 , 選股全憑經驗 ,跟訓練有素的獵犬嗅味追蹤差不多 " –Peter Lynch

選股可以有一個process ( 比如Top down , Bottom up .. ) ,以系統化方式 , 避免漏掉任何一個可能的機會 . 也可以像Peter Lynch 一樣 , 採用 “Mash up" ( 混搭 ) 方式 , 其實就是混合Top down + Bottom up + Event Driven .. 尤其當有一個特別新聞出現 , 必須立即要有好奇心 , 然後追根究底 , 往上下左右去找關聯 ..

至於我的方式 , 也是mash up .. 尤其bottom up 居多 . 當發現一個標的後 ( 可能是來自媒體 , 逛街 , 朋友 ..) , 我會 :

1.了解此標的的biz model

2.看其公開說明書 & 去年財報 .

3.Google 並看其至少前10頁的資訊 .

4.找時間畫出其產業鏈 ..

第四個做法尤其重要 , 那就是好奇心的具體執行方式 . 因為這個標的物不見的sexy , 但可能會發現產業鏈上的某個地方有一個標的物正在等著你呢.

選股之後能否以畢全功 , 就看你信心夠不夠 . Peter Lynch

這本"征服股海" 裡面有太多心法值得記錄了 . 雖然我跳過基金那一個chapter , 但卻對"信心"有更多的體認.

Peter Lynch 說, 信心就是相信世界會繼續存在 . 我的體認則是一大一小 :

1.大環境 : 如Lynch 所說 , 不要擔心股市的崩盤 , 歷史經驗與數據告訴我們 , 股票仍是獲利率最高的投資方法 ( 比起債券 .. )

2.小個股 : 在選股過程 , 就在不斷建立對這個"小個股"的信心 , 建立的過程需要時間 , 一旦確立投資後 , 仍需不斷地建立對"小個股"的信心 ( 比如零售 / 餐飲 , 可以透過實際訪查 .. ) .

投資景氣循環股 , 要有先見之明 , 能捷足先登 , 所以很不簡單 –Peter Lynch

景氣循環類股有 : 鋁 , 鋼鐵 , 造紙 , 汽車 , 化工 , 航空船運..我對這些類股 , 避而遠之 .

1.學習歷史跟哲學 , 會比統計學更適合做為投入股市的準備 .

2.投資是一門藝術,而不是科學 .

3.如果選股可以量化 , 那你只要花時間坐在電腦前就能賺大錢.

4.股市裡所需要的數學 , 各位小四就學會了.

5.在選股上,邏輯學帶給我的幫助最大.— Peter Lynch

當你對藝術有點了解 , 你就會發現 , 每個標的物就像一個藝術創作 , 沒有一個會相同, 既然沒有一個相同 , 評價一個標的物就像評價一個藝術創作一樣 .. 當你沒有藝術思維 , 要如何知道哪個是真貨 ? 哪個是有珍藏價值 ? 哪個藝術家會成名 ?

邏輯思考是我一直很強調的重點 , 是想成為成功投資家必備的思維工具 . 其他似乎是次之 .

也許你根本不應該進入股票市場 . 這個話題值得更深入的討論 , 因為投入股市需要堅定的意志 , 股市總是把意志不堅定的人拿來當墊背 –Peter Lynch

在股市中要成功 , 依Peter Lynch 的說法 , 是有些人的人格特質中若沒有堅定的意志 , 是無法在股市中有好的報酬的 ..就算他多會技術分析 , 會計知識 , 獨特心法 ..

我稱之為 , 成功的投資人必定有一定的自信心 ( 我稱謂自戀..在投資上 ) , 而且是堅強的 , 無可救藥的自信心 .

1.股票往往都在風險正高的時候 , 才被視為是審慎的投資標的

2.對我來說 , 投資就是賭博 , 是一種能增加自己勝算的賭博

3.風險取決于投資人的類型 , 而不只是股票的類型

4.對於能夠接受不確定性的人來說 , 投資股票最大的好處在於一旦判斷正確,就可以獲得非常巨大的報酬.– Peter Lynch

你能接受不確定性卻又能每天安穩的睡覺嗎 ? 你有賭博的先天因子嗎 ? 人格特質是會影響一個人的投資風格 , 心法 , 進而影響到投資績效 .

(作者:Retire@42/來源網址:https://www.facebook.com/Retire42)
作者Retire@42介紹:
我的人生下半場已然開打, 不同的是我選擇了以投資生活為主軸. Buffett 說 “人生就像雪球. 重要的是要找到溼的雪,和一道長長得山坡.“ 簡單幾個字,卻值得一再玩味,也是我奉之為圭臬之名句. 雖然我喜歡"獨立思考", 但我更喜歡分享. 獨立思考讓我可以投資獲利,分享則可以讓我交到志同道合的朋友. by Retire@42
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