很棒的一個投資閱讀部落格,版主相當熱心又有多年的投資經驗,是小弟相當欽佩的投資前輩!以下精選兩山大的幾篇精彩文章供大家一讀囉!引文均來自於兩座山的投資閱讀部落格:http://lensun23.pixnet.net/blog

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自己寫故事還是看人寫的故事
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在這投資資訊垂手可得的網路時代,看別人寫要比自己寫快的多也容易得多了,看別人篩選的個股要比自己挑選也輕易的多了..但,這卻有個壞處,容易養成惰性.

最好的投資功課,是要自己找資料查資料,然後以手上的資料,去寫出一家公司展望發展的敘述推估,(有人說,這是寫投資故事),最不好的方式,就是只是看別人的看法,或只問別人的看法如何,但要看要問別人如何看之前,自己的稿寫出來了沒?

對於有心自行研究投資股票者,自己下手與動腦是必要的功課.

媒體寫出來的報導是你早已草擬過故事概要的個股,那麼,早人一步的看法,才能早人一步買進,而不用追買被媒體放送已拉高價位的股票.

以有限的資金,我們無法買下所有研究過而具期待故事的股票,但儘量適度分散買進(當然會考慮較具安全與勝算的買進價位),然後等待..

幾年前,我發現寫過的佳格的故事,最後似乎變成媒體的主稿,去年我想的美利達的中國夢,如今也成主軸,去年寫的越南製造與機能服風潮,也成了儒鴻當今人人皆知的亮點.去年寫的豐泰比寶成更具東南亞接單占比,如今成為豐泰股價高於寶成的報導主因..,有了這些摸索的經驗,我才了解到,自己比媒體先想有故事是投資功課的要點之一.

這些故事,不需要過人的能力或產業先知,只需看看眾所皆知的大勢發展,生活上的消費報導與公司公開的資料,..我想,我手上每支股票都可寫出期待故事,只是有的會實現,可能成為日後媒體的共識,但有些可能不會,沉寂依舊..

我不公開寫出股票的故事,我不是投顧,名人專家或什麼投資團隊,我也不利用故事收費賺錢,我以耐心來等待,但我很高興日後看別人寫出來我腦中已有的故事,這就是凱因斯的選美論,也是漫步華爾街一書中的投資要點,我也會看別人寫的故事,但我不會追高,我會懷疑對方利用媒體是要引人拉高或是已準備趁機賣股,..為了要捧高個股股價,個股會有一篇接著一篇的媒體報導,當這些故事是別人寫的而不是你先想的,那就要小心對待…這是別人刻意布下的棋局.

好故事,有實現,早晚人人皆知,所以公開談論是提早發現與猜測,價格因而上漲,是種合理的發現價值,如果好故事,夢一場而無法成真,投資人買進而損傷報酬,就變成是否故意陷害於人,就有道德與違法問題..沒有人能保證完美百分,一定會有不少比率的錯失..也必招來無窮的爭議.

投資貴在安心自在與寧靜,所以故事只要自己存檔或分享能見怪不怪的好友即可,以免惹非議.也許,這也是投資人早晚要做的投資管理課題–商業化與個人化的清楚分際.

許多事物都可以自由寫作與發表,但投資是個例外,因為公開交易投資的本質上是金錢得失,買賣時就有人得有人失,齊得齊失只在沒有流通的未上市,股東的命運才是一致.

5/22

配息背後的意義多
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在不確定的年代,散戶愛配息!

但配息多寡不是散戶決定,而是大股東決定.

所以大股東決定配息多寡,就顯露出大股東經營者的想法.

1.大股東可以操控配息多寡來影響股價,如果這些內部人愛玩自家股票,可以藉此多配息拉高股價好賣出,低配息讓散戶殺低股價好回補..這樣的作法,配合財報作帳錦上添花及落井下石可以看出公司配息的高低不穩定性.

2.公司愛穩定性,eps好看時降低配息成數,eps不好時提高配息成數,所以每股配息的穩定度高於eps的波動,讓投資人享有穩定性的配息,並且安心度過低迷的景氣期,在景氣亮麗時,因為配息相對不高,也降低追漲股價的意願.這種配息法,經營者不愛自家炒股.

3.固定成數配息,以固定配息成數配息,eps好時配息多,壞時配息少,要估配息就要先估eps,股價隨eps波動.

4.追求大事業,少配息或配股票來降低配息,無邊大海是最代表性的公司,玻璃公司也是,公司不斷在擴廠,再多的錢也不夠用,不斷砸錢擴廠不一定能帶來獲利,也可能成為慘業,要看公司是否能建立護城河…投資人若想回收一些本金,就要用賣掉配股來自己實現收益.

5.八九成高成數配息,這也有一些代表性公司,算是投資人的最愛了,電信股似乎在比極度配息,有的公司是一面高配息又一面發CB膨脹股本.但是若是高配息來勉強維持五六%收益率來支撐股價,但本益比已超過15倍以上,這顯然是走極端的,並不健全.

6.開始用減資或公積來提高配息,近期開始有些公司用公積配息了,把錢返還股東,這跟用買庫藏股註銷股本的差別在,前者是大小股東都可領到錢,後者是領不到(不然就是賣股).既然開始有一些公司採用公積配息,那些高淨值(每股淨值30元以上的),又不缺錢,獲利穩定的公司,股價淨值比低於1.2倍,本益比也低於12倍,價值就浮現了..,葛拉漢曾經打官司要求將閒放在企業的錢發還股東..還勝訴耶!

…..

配息,不僅是投資人多1塊或少1毛的差別,配息更是大股東與經營者的心思下的行動,值得細細思考推想與觀察.

5/21

為股池添加熟悉感的魚兒數
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在一個開放式的雞尾酒會上,一群人形成一撮撮聊天,今天我們一進入會場,想必會優先靠近認識的人,熟悉的人..

這在投資股票上也是,上市櫃有1400家,假如條件相同,一定優先選擇熟悉的公司,就像購物一樣,如果看起來差不多,會優先選擇熟悉的品牌,逛熟悉的服飾店..

投資組合中,八成以上都是以前就曾買賣過的公司,不管是賺是賠,每買賣一次,就增加一分熟悉感,剛查了一下,飆股1476儒鴻,在93年就買賣過,9914美利達,才在99~100年間賠了9萬出場過,有時買賣賠了些錢又賠了交易成本,看起來似乎是得不償失,但要不是因此建立了熟悉感,等機會來了,怎可能在1400家茫茫股海中挑選買進..

品牌商花錢打廣告,打折促銷,弄試吃試用推銷,就是在建立消費者熟悉感,這些費用不能省,同樣的,這種投資嘗試性進出的成本,也是有相當的作用.

十多年下來,我想我進出過的公司,有好幾百家,早期的投資組合有三~四十家,一年進出的家數幾十家,新的舊的,這樣累積下,相當可觀.

每年都有數十家新上市櫃的公司,經營狀況看來ok的,可能予以嘗試,企業與產業有生命週期,機運不斷變化,經營者也可能退休或亡故換新人,所以投資組合中,總是有一部分公司需要被替換掉,熟悉的公司多寡,可替換的比較標的就有多寡的差別.

宏達電跌很多,有些人會跳進去,但我不敢買進,因為沒買賣過,聯發科也曾跌深,我也沒想去買,因為沒買賣過,但2049上銀,如果跌到我認為合理的價位,我就可能下手,因為我曾在24元賤賣過他..同樣的,有人不敢在100元買新麥,而我敢買,因為我也曾在35元賤賣過.

熟悉感有好處,但也有個壞處,那就是價格,有人就會用以前的進出價格當買賣參考,但這種對價位的熟悉感的進出,有的適用,有的就不適用,因為隨著時空變化,企業的價值可能起了很大的變化,一直用以前的價格作投資參考,不一定適用.

所以我都是對個股的熟悉但不會用價格當熟悉,價格是用當時的基本面eps與本益比去計算.

價格的熟悉較適用於大盤指數的操作,舉如0050或0056等ETF.

每年都有嘗試新的標的,買來賣去,也許白忙一場,但,賺過賠過,都會在腦中留下熟悉感,為追蹤股添加標的與活水.

 

5/6

投資與理財
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收入高安穩的人學理財,收入低薄的人要學投資.

投資理財常掛在文字報導上,但我個人覺得這是兩回事,理財是分散投資,東買西買,只因錢多要分散風險,所以國內外股票基金與債券,黃金,古董,房地產,外國貨幣,定存,保險…最好是有專人理專或顧問去打理,只管出錢請專家就行了..

投資呢,是專注與經驗累積在最擅長的投資領域,集中心力與資本,親力親為,去追求最大的報酬,如此才可以將自己的低薄財力拉升到中上.

我是一個投資者,但顯然的,一般人多數是從事讓人聽來安心的理財行為,且內心害怕投資.

4/23

市占與品質的動態平衡
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以前,我會想–某些市占低的企業是否會被市占高的幹掉.

今天,在經過此次事件後,我推想出一些原因.答案是不會!

客製化,少量多樣,不斷變化性,或標準化下但售後服務無法標準化,銷售存在搏感情…有這些因素存在,就不可能一家吃盡市占,龍頭會面臨市占臨界線.超過了,會被拉回,低了會有所回升.

因為限制龍頭市占的因素有非價格因素,所以龍頭也不會選擇殺價而連帶殺自己的行為去搶市占.所以其他低市占拼的,除了較低的價格外,也會各自加強非價格因素,保有一定的市占.

這就是像只照顧一個小孩與同時照顧三個小孩就會有所差別.

所以消費者,不能單憑市占高低就去選擇上述特質企業的商品或服務,因為還要想想其他因素是否也是你很在意的因素,因為那些較低市占企業能存在,就代表也有贏過龍頭企業的因素存在.

選股投資,也可納入這樣的思考,龍頭企業市占成長是否會有臨界點,非龍頭企業是否仍保有掙塊餅的生存能力.

2005.11.21

<反向操作實戰策略>
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@@反向操作的基本概念
  如果絕大多數交易人看漲,表示相信價格將上漲的大部分市場參與者已經做多,因此最沒有阻力的方向是向下,當多數看壞後市時,也可做相同推理.
買進利空消息頻傳,遭人冷落的冷門股或冷門產業,建立分散式的投資組合,投資報酬率將高於市場,而且承受的風險較低.

@@買進訊號
一.價格比過去12個月的高點下跌超過50%以上.
二.董監等內部人買進,或,本益比低於12倍,或股價淨值比小於1,自由現金流量為正.
三.股價高於10元,股價太低的股票,可能公司經營惡化.

@@賣出訊號
  漲幅達50%,或已持有達3年就賣出.

@@風險控管
1.設25%停損.若股價稍後漲回買進成本價,可考慮再買進.
2.分散投資,個股不超過5%比重
3.同一類股不超過15%
4.領取現金股利不再買進同一個股.

@@為何持股等三年
  一支超跌後的股票,似乎需要一年到三年的時間才能消除重創一支股票的悲觀情緒,進入康復階段,且經常在第二第三年漲勢加快.

@@反向操作,不會在頭部買進.



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