我們在投資股票成為公司的股東之時,無非希望分享這家公司的經營成果。而公司經營的成果回饋給股東的方式不外乎發放股息股利,或是市場認同公司股票,給予較高的本益比,股東藉此可以賣出股票賺取資本利得。今天不討論股利股息的問題,我們以寶雅這檔股票為例,來看看股票上漲對於股東的影響。

假如你在2012年11月7日買進一張寶雅的股票,以當日收盤價67.9元計算,我們至少須付出67900元整(這裡不計手續費)。一年以後,也就是2013年11月7日,寶雅的收盤股價來到163元,買進一張寶雅股票的投資人至少要付出163000元。這比一年前同一時間買進的價格足足高出了1.4倍!問題是身為寶雅股東的你,會願意付出比原來高出許多的價格買進嗎?這樣的價格划算嗎?我們從這一檔個股的獲利面來探討!

下表為寶雅近年的損益概況:
由上表可知從2009年開始,公司每股稅後盈餘逐年成長,到了2012年來到4.73元。如以2012年11月7日的股價計算,本益比約在14.3。
下表為2013年上半年營收概況:

 2013年前兩季的每股盈餘為3.06元,假設下半年營收持平,全年每股盈餘預估6元計算,則2013年11月7日之收盤價本益比來到27.16!

下表為寶雅的本益比河流圖:

很明顯看到寶雅的股價推昇也造成本益比大幅度拉高,而股價的漲昇也來自於年年獲利的增加!

這時對於持有67.9元的寶雅股東而言,到底我是該繼續持有以期待股價漲得更高?還是先獲利了結再逢低回補?事實上,這兩個問題都充滿了不確定性。但可以預見的是若公司沒有辦法創造更亮眼的獲利成果,或是成長的趨勢停止了,股價必然會作出修正。就像科斯托蘭尼告訴我們的遛狗理論一樣,狗跑再遠,終究還是會回到主人附近。不過,目前看到這艘船隨著浪潮越來越高,什麼時候海水退去?客倌您就自個判斷吧!

延伸閱讀:安德烈·科斯托蘭尼