從商品的角度來看,商品有成本、售價及消費者購置後獲得的。
我們從這個角度來看股票,
股東權益又稱淨值很像股票的成本,
市場上交易的價格很像股票的售價,
股東權益報酬率很像消費者購置後獲得的。

假設先不考慮公司成長與衰退的因素,未來股東權益報酬率也假設是固定。

舉簡單的例子分析股票的合理售價。
A公司的淨值是10元,股東權益報酬率是20%。
B公司的淨值是10元,股東權益報酬率是10%。
C公司的淨值是20元,股東權益報酬率是5%。

再假設市場買股票時有一個共識,就是買股票一定要有10%期望報酬率,此時我們就可以很簡單的推算出A、B、C三家公司的合理售價。
售價=淨值*(股東權益報酬率/期望報酬率)
A=10*(20%/10%)=20元,比淨值高出一倍。
B=10*(10%/10%)=10元,剛好是淨值。
C=20*(5%/10%)=10元,低於淨值。

從上面的假設與計算,我們可以清楚的得知
A公司使用比較低的成本創造高於市場期望報酬率時,A可以高出了成本一倍賣出。
B公司使用低的成本創造出市場期望報酬率時,B只能用成本價賣出。
C公司使用高的成本創造出低於市場期望報酬率時,C只能賠錢賣出。

結論:從上面的簡單的假設與舉例,大概可以知道淨值、價格與股東權益報酬率的相互關係與概念。
但我們還是無法用這個方法買賣股票,因為公司的成長率、未來股東權益報酬率、市場的期望報酬率是年復一年不停的再變動。

希望這篇短文對你的投資思考有所幫助。

(作者:喬林)