以下摘錄塞思.卡拉曼認為成功的投資者與失敗的投資者的區別:

成功的投資者

成功的投資者傾向于不情緒化,並利用其他人的貪婪和恐懼為自己服務。由於對他們自己的分析和判斷有信心,他們對市場力量的反應不是盲目的衝動,而是適當的理智。例如,成功的投資者在充滿泡沫的市場裏會小心謹慎,而在充滿恐懼的市場裏會堅定信心。的確,投資者看待市場和價格波動的方式是決定他們最終投資成敗的關鍵因素。

情緒化的投資者和投機者不可避免地會耗本,相反,利用“市場先生”週期性的非理性行為的投資者,則有很大機會享受長期投資的成功。

一隻股票的價格上漲並不代表其企業運作良好,也不代表價格的上漲有相應的內在價值提升為理由。同樣,價格下跌就其本身並不一定反映企業發展發生逆轉或者其價值發生退化。

區別股票價格的波動和相應的企業實體對投資者來說是非常重要的。如果大眾的普遍傾向是追漲殺跌,投資者必須抵抗這種傾向。你不能忽略市場,忽略一個投資機會的來源顯然是錯誤的,但是你必須自己獨立思考,不能被市場左右。你的投資決定必須取決於價值與價格的對比,而不僅僅是價格。

證券價格的波動有時並不是基於任何實體狀況的明顯改變,而是因為投資者感覺的變化。

大多數市場價格的日常波動是由於供求關係的變化,而不是由於基本面的發展。

失敗的投資者

失敗的投資者被情緒所控制,他們對市場波動的反應不是冷靜和理智,而是貪婪和恐懼。

許多失敗的投資者將股市當做是可以不勞而獲的掙錢機器,而不是投資本金以獲得合理的回報。任何人都會喜歡快捷、容易的贏利,不勞而獲的期望煽動了投資者貪婪的欲望,貪婪使得很多投資者通過尋找捷徑來取得投資成功。他們不是讓時間去發揮複利的作用,而是試圖通過熱門的內幕消息來獲得快捷的贏利。他們不會停下來仔細想想那個提供內幕消息的人怎麼可能擁有那些不是合法獲得的、有價值的資訊,也不去想想如果這個消息真的有價值,又怎麼可能讓他們來分享。貪婪也會以一種盲目樂觀的形式表現出來,或者更加微妙地,表現為在面對壞消息時滿不在乎。最後,貪婪會讓投資者把焦點從取得長期投資目標轉向短期投機。

極度的貪婪有時會導致市場參與者提出新時代思維來證明買入或持有估值過高的證券是合理的,人們給出理由來說明為什麼這次與以往任何時候都不同。當現實被扭曲時,投資者的行為就失控到了極點。保守的假設被重新審視和修改,以便證明越漲越高的價格是合理的,市場的瘋狂可能接踵而至。在短期內,抵抗市場瘋狂不僅在心理上而且在財務上都是困難的,因為參與者能掙很多錢,至少帳面上是如此。然後,可以預見瘋狂會達到頂峰,人們最終認識到這種瘋狂,於是情勢逆轉,演變成恐慌性拋售。貪婪讓路于恐懼,投資者可能損失慘重。

許多投資者貪婪地堅持尋找投資領域版本的聖杯:企圖發現一個成功的投資規則。人們的本性總是想尋找解決問題的簡單方法,而不論這個問題有多複雜。考慮到投資過程中的複雜性,人們很自然地久覺得必須有一個規則才能通向投資成功。

金融市場為易受影響的投資者提供了許多誘惑。很容易去做錯事、去投機而不是投資。多數投資者的情緒很危險地一觸即發,當市場價格朝任何一個方向顯著波動時,這種情緒會非常強烈。對投資者來說,至關重要的是理解投機和投資之間的區別,並且學會利用“市場先生”提供的機會。

(資料來源:安全邊際簡體版)