以下個人就興農2012年報部分進行解讀:

重大支出運用/資金來源

短評:此重大支出主要是為了上海農藥新廠建設所需之資金!

2012現金流量分析

短評:2012年現金流量為負數,預期2013年會有餘額,這一點需觀察公司的實際表現,下表為興農的現金流量狀況:

上表可看出2013年第二季兩項指標均轉為正數!

2012年關係企業獲利狀況:

短評:可看出2012年楓康超市的獲利不錯,興農巴西的獲利不錯,但目前興農印尼跟興農澳洲仍在虧損狀態!

2012年關係人重大交易及收款天數:

短評:收款天數在外國普遍有拉長天數的情形,以巴西而言甚至到達270天,仍需小心應收帳款收不回的窘境!由下表看來營運周轉天數仍居高不下!

2012年長期銀行借款部份

短評:借款利率並不高,表示公司有一定的信用程度,祇要公司遵守財務承諾事項,應該無太大風險!

股票轉投資狀況

短評:轉投資之股票部份多屬營運穩健且有發息的企業,投資策略應算穩健!

總評:興農在2012年的年報上,現金流量不足以及存貨週轉天數偏高適較為人詬病之處,但以目前的營運狀況來看,應無立即性的財務風險,且2013年上半年的獲利狀況(上半年eps0.63元)仍屬穩定,故本人仍願意持有這一檔股票!(資料來源:2012年報/財報狗網站)

p.s小樂提問興農發言人之問題以及公司方面的回答(102.09.24):

1. 公司在大陸上海農藥廠的建廠進度是否還是依2012年年報所提的規劃進行呢?目前進度如何?
洋口新廠已於今年三月動土,正在進行基礎公共設施工程中。
2. 關於楓康超市有無明確的上市計畫呢?
規劃中,無明確時程。
3. 貴公司2012年的營運上出現現金流量不足的現象,似乎近二季也無多大改善,關於2012年報上有提出今年現金流量展望為正數的預期,公司會做哪些因應以達成設定之目標呢?
今年度前兩季現金及約當現金流入391,926仟元,較去年同期流入48,675仟元改善許多。其中營業活動之現金流入為484,264仟元,較去年同期的流出67,694仟元亦較佳。
4.公司在澳洲與印尼仍在虧損狀態,公司有無具體作法進行改善?
因澳洲及印尼虧損主係因營運初期,尚於拓展市場階段,所產生之相關費用,尚未達規模經濟所致,目前正積極進行銷售通路之拓展。

9/25小樂提問第二彈:

1. 公司第二季在巴西市場的獲利下滑是否跟巴西幣的貶值有關?若是,請問公司針對匯率波動有無任何避險策略?
巴西市場獲利下降主要為巴西幣貶值所致
目前不對巴西幣進行避險主要原因
(1)巴西避險成本極高
(2)匯率貶值僅是短期波動,巴西幣值未來仍是看漲
(3)匯率已逐漸回升
2. 公司近幾年的存貨周轉天數以及應收帳款天數有攀高的跡象,公司方面有無因應策略?
依公司101年度年報所揭露
(1)存貨周轉天數並無攀高現象
(2)應收帳款天數變化並無持續攀高,僅101年略高於100年,主因應收帳款客戶別天期不同所致,並無特殊事項發生
3. 公司近期發行可轉債,對於原持有股東的影響為何?
發行可轉債之資金用途為償還公司借款,以降低利息支出及健全資本結構對股東之影響仍需視公司獲利及轉換情況而定
關於可轉債之發行計畫及執行情形請參考公開說明書