(台東鹿野高台/小樂攝)

在雨滴不斷斗大落下的同時,我也開著冷氣,NOTEBOOK 就緒開始探究巴老的獨門密技囉….

這本書是由親近巴菲特人士即巴菲特的媳婦瑪麗.巴菲特及巴菲特家族多年的摯友大衛.克拉克一同撰寫,不讓巴菲特投資學變成唱高調或精算研究的苦差事..

在進入本文之前,我們可以快速留意一下巴菲特的投資法速記:
#巴菲持力行選擇性反向投資策略
#利空現象不斷上演,投資人因利空消息賣股票.
#具備持久competitive 的企業,自身的經濟實力足以讓公司股價從多數利空狀況中脫身.
#巴菲特的鉅額獲利,全都來自具持久competitive的公司— (可以暫時假設台股為:台積電,中華電信)

利空消息等於股價下跌,也是巴菲特擦亮眼的時候.巴菲特認為股市的短視結合利空現象,無異是天上掉下來的禮物,這種雙重效果不斷為他製造絶佳進場契機,年復一年,日復一復,最後成就了三百億美元..在以短視投資績效掛帥的投資界中,投資人的樂觀與悲觀情緒掌控買賣決策,然而為巴菲特製造買點的,就是短視的悲觀主義。

[我想以上這些陳述很適合對照我們在看著新聞報導時,因某則利空的消息而決定了賣出股票的情況…但殊不知正是巴菲特選擇進場好機會.台股的舉例我想可以中租來說.中租在大陸的佈局與獲利讓他自上市來至今年六月時股價站上高點..但在六月份時, 期間又發生中國閙錢荒而股價已在短短幾天股價從95掉至65元..,以往看著中租一路向北的股價無法進場的,殊不知這才是大家所說等候的價格來到了。依據之後的股價發展,它也很爭氣地又重回70元大關。但很重要的一點,中租的獲利狀況仍舊如往長,也是我們在判斷一個好公司的買點即在非營利利空的因素下進場的好時機。註:目前仍在盤整,]

而在決定何謂持久competitive 的企業,巴菲特將所有事業分為兩類:
第一類是具持久competitive優勢的 [健康], 第二類則是以削價為主,販賣大宗物資的[弱雞]

#具備持久competitive的公司通常生產品牌產品,或在市場中占獨地位,使它以壟斷者自居.

#以削價為主的大宗物資型企業,製造許多公司都在產銷的普通產品或服務.

巴菲特相信,若無法分辦這兩類事業,勢將無法從短視股市的定價錯讓中獲利..

巴菲特提供一個原則,所謂健康的企業,一是盡可能提高利潤率,二是盡可能提高存貨週轉率。若得不到這種超理想的公司便退而求其次,找尋利潤率低但存貨週轉率高,或利潤率高但存貨週轉率低的公司。
[要舉例台股的公司,我還是稍微想了一下,那還是以我們的大廠台積電及宏達電這兩家公司來比較好了。很明顯地,我們的手機公司即為以削價為主,販賣大宗物資的弱雞。以近期的利潤率呈現負以及存貨週轉率不穩定的狀況,近期可以看到因行銷費用遠低於competitor的狀況下重金聘請小勞伯狄尼洛擔任廣告演出,但我們也很害怕若利潤率無法因此提昇而欠缺經濟實力以度過難關。反觀張大老的產品,很明顯擁有優勢的利潤率及存貨週轉率,看它不斷擴充產能提高自我在市場上的佔有率,相信在股東在擁抱十年的狀況下仍可以享受穩定的股息及價差獲利(不過近期股價過高,有安全價位再考慮買進)。我想任何投資人手中的股票,也一樣可以以上的方式來做分析其為健康亦或弱雞公司]

巴菲特如何躲過股災
股市修正和恐慌很容易辦認,且往往是最安全的投資機會,因為它們並未改變企業的根本獲利能力,除非公司和投資業務有某種關聯,因股市低迷而使成交量萎縮,導致經紀商與投資銀行虧損,不然多數企業的基礎經濟力仍維持不變。不過,有一種市場修正與恐慌,是投資人必須小心的:它發生在股價形成泡沬後的市場至高點上。
#多空Circulation為選擇性反向投資人提供不少買點
#這些買點最重要的提供機會,讓投資人買進持久competitive 的公司,它們除了股價下跌外,其他一點問題也沒有。

上哪找四大富商?

巴菲特提供一個概念為可滿足重複需求,短時間內耗用與品牌魅力
舉例來說為品牌速食餐廳,獲專利權的處方用藥,品牌食品,品牌服飾業.

由以上可看出巴老偏愛傳統產業,因為

#巴菲特不投入新興產業,是因為沒有持久競爭優勢的軌跡可見

[我們以內需市場來看台灣在週末Holiday那裏擠破頭,美食餐廳!!!看看王品不論在面臨展店前的虧損風險仍然持續開發平價美食。Zara衣架上的商品不管多貴仍是許多美女排隊試穿&刷卡,也由此可見聚陽一路向北的股價,因此,你想投資的公司,是銷售一般人每天使用且很快得替換的東西。]
當然巴老在意的除了利潤率及存貨週轉率之外,也要擁抱有高的股東權益報酬率 (獲利除以股東權益 簡稱:ROE)高於12%及高的總資本報酬率高於12% (淨利除以總資本額 簡稱:ROA)的公司。
因此要發掘好公司,也要注意以下的資訊:
最近的損益表,最近的資產負債表,十年來的每股盈餘,十年來的權益報酬率
[巴老亦要我們做好基本功,買股前查閱相關公司的財報狀況。因此培養良好時常追蹤財報的習慣,注意大股東持有狀況,不讓自己有受傷的機會]
#多頭正旺時,具持久competitive的公司股價將攀升到符合商業利益的售價
#而持久competitive 的業務環境改變也可能是出脫持股的指標.
在此,則不再詳述巴老實際持有的美股標地,也因所有持股也是依據以上心法來做篩選。另外請原諒在文中以字母代替原意,實則使用效能不彰的Window 8 新注音輸入法太傷神了。文中舉例的台股也請見笑了,僅依據目前觀察的標地做簡略分析。希望在下的讀書摘要與心得能讓各個股海英雄和初學者有所幫助及相互學習。

(作者:Rebecca Cheng)

 

 

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