量化質化分析的起頭。閒話聊聊吧!
我覺得這個議題很有意思,通常會做分析是基於幾個要素:
1.不同於一般趨勢的數字變化,比如1,2,3,4,5,10,6,7,8,9
2.兩個類似標的的比較,而其中某些項目存在明顯差異的%數,比如:A食品股的資產報酬率為10%,B食品股的資產報酬率為30%

第一點,你很簡單就會看出10是一個獨特的存在,也就是說,它影響了你對於這個量化分析的順暢性,你可能看到12345之後,你的下一個預期會是6,但是卻出現了10,這就是很標準的順向思考,相當符合邏輯,於是你會去探究裡頭的原因,這才是轉為質化分析的開頭,如果你看到一家公司的年eps成長率長年處在1~2之間,突然某一年爆出eps 5,理所當然你會感到困惑,這個時候你可能有兩個動作會去做(假設你沒怎麼注意追蹤),一個會去找新聞,一個會去找財報,當然,找新聞比較快,如果你查財報的話,可能得花點時間驗證這爆衝的eps是怎麼回事。

第二點,幾乎數字分析都要透過比較來完成,也就是說,你在分析一家公司的時候,你的時間不能預算分析一家公司的時間,而是要兩家以上,好比人家要你分析一家公司,你的能力在10分鐘能分析完一家公司,但是你不能回答"沒關係,只要十分鐘",你可能得預留一些時間來分析上下游及競爭對手;而當你做完幾家公司的量化分析後,你會有一個表格來做對照,看看哪裡有什麼差異。這很像在做實驗,你有一個對照組去比對你的其它目標,於是會形成一個image,比較大的一個輪廓會出現在你的腦海裡,讓你能看清楚大局長什麼樣子。你不會說:嘿!A公司的資產報酬率以每年2%的速度成長,所以它是一家好公司。因為它很有可能是從0%開始爬,而其它公司的平均或最低都是在40%以上。

基本上,就是透過這兩點來進入質化分析的階段,也就是說,如果你沒做完這個步驟,你就沒辦法做質化分析,為什麼?因為你無所依據啊!你要做質化分析,請問,你要做哪方面的質化分析?資產上的?負債上的?看看新聞?

你有數字的data就不一樣了,你知道哪個地方在量化分析上有相當性的差異,你知道哪些小差異可以不用理它,因為它是"可以被忽略的",就像你在計算自由落體這樣,你是否會憶起"空氣阻力很小,可忽略"這句話?因為有些小差異是不影響企業競爭力的分析的,雖說,有時細節是殺死一頭大象的慢性毒藥,但是差異更大的非細節類,根本就一眼可以看出競爭力在哪,連這都通不過,還看到細節?一千三百檔股票要分析完,分析完等到好價位買進,還得等它上漲爆發,你以為自己時間很多嗎?

而我們通常會因為看到兩家或以上,同時出現優於常態分佈的量化數據,而搞不清楚哪一家比較好,這個時候,我們才會用更多時間去做細部的質化分析,也就是說,真正的難題會在這裡出現,通常量化分析很快的幫我們做完初步篩選,之後就好像撞牆一樣,再也前進不了。於是質化分析的門才剛打開就停了。為了前進,必須要用到的工具就更多了,好像你在拆一個精密零件,你越拆到裡面,你要用的工具越精細,也越多樣。而你會一開始就知道你要拆解到最後,其中用到哪些工具嗎?大多數不會知道,一般有兩種情況來應對,一個是準備所有的可能性工具,這樣一直到拆完它,而有可能很多是用不到的工具,但是你還是準備了;一個是拆到哪邊拆不下去,再去找工具來拆。

再來就是另一個問題,同一個東西,你可以用鐵槌,也可以用起子,兩者都會達到同樣的效果,你會選哪一個?這沒有正確答案,因為這件東西可能外殼被敲壞也沒差,有的人用起子拆,可以保留完整外觀,算是有潔癖。

於是你會發現,你最難得到答案的就是:到底要準備什麼工具?什麼時候要使用什麼工具?

從量化進入質化,最難的就是你的工具,也就是知識啦!你有沒有產業概念?你有沒有管理概念?你有沒有商品概念?你有沒有供給需求概念?你有多少知識可以輔助你判斷量化分析上,所造成的"較大的差異"?

有時候你的確不需要擁有經濟學的知識就能判斷一家公司好壞,不過,當你擁有這個知識,你會有工具可以拿來使用,判斷一家公司的商品是否具有經濟效益,進而推斷未來的前景。比如說,你知道LED是個正常財(需求數量隨價格降低而升高),你拿了省電燈泡來比較,其價差多了五倍,LED燈泡每年以5%的價格降低中,如果你找了一些統計資料來看,你判斷LED的市場真正起來的時間,至少價格要降低到跟省電燈泡的價格差10%之內,那麼,你會在其價格差500%的時候買LED的個股來做長期投資嗎?其實這段也是在說,我覺得很多人太過於把經濟學裡的總體經濟方面拿來判斷個股,或只判斷大盤…經濟學用在判斷股市沒用嗎?我是不這麼認為…個體經濟學的供給與需求就可以很好的解釋個股商品的競爭力了…

結論:
這麼一長串,當然其中一部份是為了替經濟學平反,一部份是在說量化跟質化的差別以及怎麼進入質化分析。
1.工具幾乎都可以用,怎麼用,或是用在哪才是重點。
2.進入質化分析的前提是對數字data做過分析。
3.跨入質化分析的門後,知識深度及廣度和你在這方面的思考時間,當能決定你的分析程度。

很多人不喜歡做會計財報分析,也不喜歡思考,有很大一部份是知識的建立跟思考的時間就讓人很望而生畏,而且你只要年紀大點,開始接觸財報,你就會覺得,我哪有那麼長時間去學這個啊?學到會,再投資,再等時間,我都還沒能安心享受就掛了吧?其實我知道很多人會有年紀時間上的困擾,不過,你想要大幅降低風險,大幅提高獲利,除了使用時間來換空間,我也沒什麼解決方法,倒不如你可以想成"反正我學會了,這輩子不能有錢,也能教導小孩子有錢的方法",當然,套句我以前大學老師說的話:沒有開始,哪來的結束?

於是我還是建議大家,有時候生死有命,能花的錢或許早已注定,但是,還沒掛點之前,都會有希望在那邊,否則就不用說什麼活到老學到老了。反正只要一直學下去,不要去想會什麼時候發達,你的知識就會帶來經濟,而你不是為了經濟才去學知識,而是你想要征服它,當你只想要征服它,你的知識自然就帶了經濟來,在你還沒能帶經濟來之前就掛了,那也就是命了。唯一不需要的是提早認命而已。
(撰文者:績優股夢想家kai hsiao)

小樂心得:

本文作者用了一些淺顯的例子和情境,說明量化分析與質化分析的差異,以及如何進入質化分析的領域。文中的思維讓我想到在投資一家公司之前,不能僅僅從一些數據的面向來分析,而是需要累積綜合比較相關公司及產業的知識,進行全面的分析!就像常聽到的俗話:戰場上沒有武器的士兵是殺不死敵人的!同樣的,對於企業公司沒進行量化及質化分析的投資決策,無疑是手無寸鐵的士兵,生死由人哪!掌握自己的投資命運,投資人要有的是廣納知識與不斷思維的行動!

 



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