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[小樂悅讀區]《像投資大師一樣思考 避開價值投資陷阱 只買好公司》閱讀摘記(第1章)

(上圖為本書英文版封面)

小樂推薦評等(五顆星為最高等):★★★★

小樂閱讀難易度評等(星等越多難度越高):★★

作者簡介:

田測產博士是價值投資網站GuruFocus.com創辦人兼執行長。他製作這個網站的價值篩選器、策略和研究工具,每月超過50萬投資人、大學教授及學生,甚至基金經理人都在使用。《財星》(Fortune)、《富比世》(Forbes)、《巴倫周刊》(Barron’s)曾特別報導田博士。他在創立GuruFocus之前是物理學家,以及30餘項美國專利的發明人。

內容介紹:

本書可分為三個部分:

第一部分:聚焦再去哪裡找尋風險較小、報酬較高的公司。

第二部分:談如何評估這些公司、如何找到它們可能的問題,以及如何避免犯錯。

第三部分:進一步探討個股估值、整體市場估值和報酬。

【各章大意及佳句摘錄】

第一章 大師:

內容大意

本章介紹幾位對作者個人和投資哲學衝擊最大的投資大師,包含彼得‧林區、巴菲特、亞克曼及霍華‧馬克斯。本章田博士的說明以及案例分享,讓熟稔大師想法的投資者可藉此重溫這些經典理念,對於初學者而言,可以是了解大師策略的敲門磚,個人認為相當受用。

佳句摘錄

$盈餘是一家公司獲利能力的最重要衡量指標,利潤率較高的公司,會贏過利潤率較低的公司;利潤率正在增加的公司,會勝於利潤率正在下降的公司。因此比林區偏愛利潤率較高的公司,而較不愛利潤率較低的公司,一點不叫人驚訝。

$一家公司的債務水準,是衡量它財務實力時最重要的因素。如果不能償還債務,它就會破產,即使擁有許多很有價值的資產也一樣。

$買任何笨蛋都能經營的企業:一類是擁有簡單產品,以及簡單的營運活動。另一類企業是擁有堅實的競爭優勢,保證它不受管理階層的失誤傷害,而且保留很多時間可讓公司矯正它的錯誤。

$巴菲特認為的絕佳公司有下列的特徵:

  1. 寬廣且持久的競爭優勢或經濟護城河
  2. 資本支出需求低,投資資本報酬率高
  3. 獲利成長

$找到能夠以合理價格買進的少數幾家公司,並集中投資它們之後,下一件要做的事,就是保持耐性。

$亞克曼的核心投資策略,是把股票視為債券,意思是說,用來自股票的報酬率去思考,就像債券那樣。他的策略關鍵要點,和企業的種類、管理階層、投資必要報酬率有關。

$亞克曼只投資非景氣循環的好企業。他和巴菲特一樣喜歡只需要很低資本就能成長的公司。這類公司能在成長時產生現金,而且由於資本投資偏低,並不需要舉債,整體的業務風險低許多。

$管理階層的能力是一家公司長期成功的關鍵因素,尤其是需要不是笨蛋才能經營的企業。

$亞克曼會在以下領域觀察公司花用現金的順序:

  1. 再投資:他們會把現金再投資到企業之中,以追求成長。
  2. 併購:如果他們擁有的現金仍多於需要時,會以併購的方式促使企業成長。(但仍應留意過去併購紀錄是否發揮預期效果)
  3. 回購股票:如果他們的錢仍然花不完,會買回股票。(投資人要確定不會支付太多錢買回自己的股票,這會摧毀股東持股價值)
  4. 他們會減輕債務。
  5. 他們會發放更多股利。

$亞克曼長期成功的一個關鍵因素,是他設定一個必要報酬率,並據以行動。必要報酬率是根據股票的估值、股利殖利率,或是期望報酬率(亞克曼使用的預期報酬率是根據股票未來七到十年會產生的年化平均報酬率)。

$設定一個必要報酬率並嚴守紀律,是很難做到的事,但是對投資人的長期成功極為重要。只有那些願意且能夠犧牲短期績效的人,才能在長期超越他人。

$如果沒有符合你的必要報酬率,該怎麼辦?這是埋頭做研究的好時間。建立一張觀察清單,列出你想以較低價格買進業務絕佳的公司。

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像投資大師一樣思考:避開價值陷阱,只買好公司

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小樂,天蠍座,台南人,喜歡閱讀與寫作,鼓勵散戶們多作投資思維。

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