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[小樂悅讀區]《投資檢查表》閱讀摘記

投資對於許多人而言似乎顯得困難重重,因為他們往往懶得花時間去思考、閱讀並關注投資對象所經營事業之價值,僅在意手中的股票在短期內能不能持續飆漲。他們寧可選擇一條自認為比較容易的道路:聽信小道消息或是股市分析師的明牌股推薦。他們真心以為多花一些錢(或者不只一些)參加投顧老師的會員,會比自行做出投資決策要容易得多。事實上,這樣的作法經常是徒勞而無功!如果投資人的決策只是依賴小道消息或者他人的片面分析,缺乏獨立思考的精神與完整的投資決策程序,那麼可預期的是其投資道路終究不能走得長遠。

在《投資檢查表》一書中,作者麥可‧席恩了解到大多數投資人的不足之處,就在於缺乏對於投資標的之確實分析。因此他省視自己過往犯下的投資錯誤,決心建構一套系統性投資程序,這套程序我們也可以稱之為「以問答式核對清單為主的投資程序」,也就是藉由回答問題的方式提升投資決策的素質。

投資人經由審視「投資核對清單」,可以幫助評估自己對於潛在投資對象了解的程度。換句話說,藉由這一套投資核對清單程序,會讓我們更加清楚知道哪些投資對象值得持續追蹤觀察、哪些投資對象深入思考後並不容易了解其事業價值。這樣的方式適用於想要學習如何評估企業價值、從事長期投資的人。席恩認為股票投資有三種最常見的錯誤:「投資所支付的價格」、「誤判所投資事業的管理團隊」、以及「不真正了解所投資事業未來營運面臨的經濟條件。」是以本書是站在了解企業營運的觀點上,幫助投資人問出正確的問題以建構核對清單,而不是從總體經濟或是技術分析的面向著墨。

綜合而言,這本書除了明確提出包含10類的關鍵提問以及60項選股核心問題,以了解企業經營的完整面貌,並透過作者實際研究過的案例加以說明,不會給人不著邊際或者摸不著頭緒的感覺,可以說理論與實用性兼具。個人認為這本書很值得投資人反覆細讀,尤其在面對不管是全新的或是正在觀察中的投資標的,都有助於我們做出較為正確的投資決策。投資難免會犯下錯誤,就連股神巴菲特在每年給股東的一封信當中也會坦承自己犯下的愚蠢錯誤。而《投資檢查表》這本書所奉行的投資核對清單決策程序,正是提供我們避免犯下錯誤的一大利器!

附錄:以下是摘自書中投資檢查表清單,值得大家好好把他記下來付諸實行just do it!

以後的電子報我會針對書中投資清單的某些單元進行更深度的經驗分享!

投資檢查表:

瞭解事業的基本面

如果身為相關事業的執行長,你如何評估該事業?

各位是否能夠用自己的話,描述相關事業的營運?

相關事業如何賺錢?

事業如何隨著時間經過而演化?

該事業活躍於哪些海外事場?其中蘊含什麼風險?

由客戶觀點瞭解事業

誰是事業的核心顧客?

客戶群集中或分散?

說服顧客購買產品/服務的難易程度如何?

顧客留置率如何?

顧客導向的事業,有何特色?

企業幫客戶解決了什麼麻煩?

客戶倚賴相關事業之產品/服務的程度如何?

相關事業如果明天就不存在,客戶群會受到什麼影響?

評估企業與產業的長處與短處

相關事業是否具備可持續的競爭優勢?優勢來自何處?

企業是否有條件在不流失客戶的情況下,調高價格?

企業所屬產業的好壞?

產業的演化過程如何?

競爭地貌如何?競爭有多劇烈?

業者與供應商之間維持的關係如何?

衡量企業營運與財務健全程度

企業面臨哪些主要風險?

通貨膨脹如何影響企業?

企業財務結構健全與否?

企業的投入資本報酬如何?

評估盈餘分配(現金流量)

企業採用自由或保守的會計處理方法?

企業創造經常性營業收入,或一次性交易?

辨識企業屬於循環性、逆循環性業者,或得以抗拒景氣衰退?

營運槓桿影響事業盈餘的程度如何?

營運資金如何影響事業的現金流量?

企業的資本支出需求高或低?

評估管理團隊素質——背景與分類:他們是誰?

公司是由哪樣的經理人領導?

引進外部經理人,對於事業有何影響?

經理人是獅子或土狼?

經理人如何成為企業領導者?

資深經理人的薪資報酬如何?如何取得股權?

經理人正在買進或賣出自家股票?

評估管理團隊素質——能力:如何經營事業

執行長是基於全體股東利益而經營事業嗎?

經營團隊是否改善事業的日常營運?或只是運用策略性計畫指導事業?

企業執行長或財務長對於盈餘是否有所指示?

企業採取集權式或分權式管理?

企業經營團隊是否重視員工?

經營團隊是否致力於刪減不必要成本?

企業執行長與財務長是否秉持嚴格紀律,擬定資本配置決策?

企業執行長與財務長是否趁機買回自家股票?

評估管理團隊素質——正面與負面特質

企業執行長貪財或熱愛事業?

我們能否辨識企業執行長碰到關鍵時刻的品格?

經營者向股東傳遞的訊息與採取的行動,內容是否清楚明確、前後一致?

經營者是否能夠獨立思考,不受其他同業作為影響?

經營者是否喜歡自我推銷?

評估成長機會

企業是透過合併與併購活動而成長?或自行成長?

企業成長的動機何在?

過去的事業拓展是否獲利?獲利是否得以持續?

經營團隊領導企業成長的速度太快?或者步調穩定?

評估合併與併購活動

經營者如何擬定合併與併購決策?

過去的併購是否成功?

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小樂,天蠍座,台南人,喜歡閱讀與寫作,鼓勵散戶們多作投資思維。

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