[港股]小樂港股投資組合

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持股說明:今年嘗試投資港股,主要持股以公共事業類股(電力/天然氣/公路)為主,另外持有盈富基金做為追蹤港股大盤之標的!

風險敬告:本文為個人持股組合分享,非推薦及勸誘投資,請讀者自行衡量投資風險,盈虧自負!

 

莎莎國際(00178.HK)

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短評:業績有好轉跡象,股價先行築底反彈!

新聞彙整:

港股:春節假期銷售成長吸引投資人買進零售股,莎莎國際盤中一度大漲8.1%
財訊新聞 2017/02/03 16:16
【財訊快報/邱立玲】莎莎國際帶領香港零售商股價走揚,京華山一香港投資公司研究部主管表示,中國春節假期銷售成長,刺激消費支出,吸引投資人買進零售股。

莎莎國際(00178.HK)盤中股價一度大漲8.1%,創去年10月25日以來最大漲幅,收盤上漲6.8%;周生生、六福集團漲幅近5%,亨得利漲約3%,卓悅漲逾5%。

根據中國商務部監測,從除夕至正月初六(1月27日至2月2日),中國零售和餐飲企業實現銷售額約8,400億元人民幣,比去年春節黃金週增長11.4%。

《缸邊嫺談-黃惠嫺》旅客回升零售復甦,莎莎業績逐季見好轉 25/01/2017 16:00
《缸邊嫺談》2016╱17年第二季度,莎莎國際(00178)整體零售及批發業務營業額下跌2﹒3%,港澳以外之市場之零售及批發業務營業額則下跌2﹒9%,港澳市場零售銷
售額按年減少2﹒0%,跌幅較上一個季度收窄,同店銷售則下跌2﹒5%。由於人流增加,帶動交易宗數上升3﹒9%,本地客及內地客分別增長1﹒8%及5﹒9%,而每宗交易平均金額
則分別下跌5﹒5%及6﹒9%。
於「國慶黃金周」期間,集團港澳地區零售銷售錄得13﹒8%升幅,同店銷售增長約12﹒4%,受惠於內地訪港旅客人次增長,內地客交易宗數增長19﹒1%,而每宗交易平均金額則下跌4﹒7%。

*業績及營運持續改善*

集團第三季度銷售恢復正增長,整體營業額錄得按年增長0﹒9%至21﹒61億元,港澳地區的零售及批發收入同比增長1﹒1%至17﹒6億元。集團銷售表現持續改善,香港及澳門
的同店銷售跌幅,由第二季度下跌2﹒5%,收窄至第三季度下跌2%。期內,香港及澳門的每宗交易平均金額為360元,按年跌幅放緩至1﹒6%,亦較第二季度上升10﹒4%,交易宗
數按年增加2﹒6%至480萬宗。同店銷售由第一季下跌4﹒8%,改善到第二季跌幅收窄至2﹒5%,到踏入第三季的同店銷售則繼續收窄。
從上述的數據顯示,集團的銷售收入與國內旅客訪港的數字有極大關係,雖然深圳戶籍居民來港通行證由「一簽多行」改為「一周一行」,自實施以來,一直對內地訪港旅客即日往返人次
造成嚴重影響。但從官方數顯示,現時訪港旅客已逐步回升,集團業務增長將會由低谷反彈,盈利前景將轉趨樂觀。

*旺區租金下跌成本減輕盈利前景好轉*

隨著訪港旅客回升,化妝品銷貨總額數字回暖,令集團業績逐季見到改善。而集團亦嚴控成本,特別是租金的支出,因零售店舖乃集團的固定成本並佔集團大部分支出,本港零售及旅遊旺
區的租金已由高位下滑,集團管理層表示,將會重整開舖的策略,因現時旺區舖租金已下跌,部分跌幅更達40%至60%,認為是一個可以回歸旺區開舖的機會,會積極尋找合適地方,並同
時會更注重本地客市場,未來會在住宅及新界區開店,以增加客源。而截至2016╱17年度11月底止,集團於港澳地區113家店當中共有9家店為新租約的門店,有23家為剛更新租
約的門店,餘下81家門店正待更新租約當中。而23家剛更新租約的租金平均下調了13﹒9%,而兩間旺角及銅鑼灣分店更獲減租超過60%。在旺區空置率高企下,相信未來旺區租金仍有下調空間,這有利紓緩莎莎於利潤上的壓力。

*目標價3﹒65元*

另外,集團現正致力洽談中高檔及日韓品牌的獨家代理,努力優化產品組合,以改善集團的毛利率。現時「一周一行」的負面政策已有所減弱,而內地化妝品消費稅新政,因到港購買化妝
品及護膚品仍有貨真價實及選擇較多的優勢,所以相信新政暫未有對集團的業務構成重大影響。投資者可考慮於3元附近的位置增持或吸納,中長線目標價為3﹒65元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》

*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

深圳高速公路股份(00548-HK)

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短評:公司屬特許經營性質,近期收購益常公司取得營運權,另外春節旅運有助業績增長!

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帥哥:深高速中線目標8元 01月25日(三) 00:03

帥哥在東方產經「薦神」專欄中表示,內地春運已展開,數以億計民工回鄉過年,預期今年人流較去年多,無論鐵路、租車、公路及航空等股份均有望藉春節期間高峰客流而做好,又係時候留意新春概念股,今日帥哥揀來深圳高速公路(00548)。

根據國家發改委、交通運輸部及公安部等六部門發布的《關於全力做好2017年春運工作的意見》預測,今年全國春運旅客發送量將達29.78億人次,比去年增長2.2%,其中鐵路交通發送旅客量將再創新高,預計達3.56億人次,增長9.7%。另外,發改委及交通部發布關於進一步落實「三大戰略」,發揮高速公路支撐引領作用的實施意見,重點推進「四通四連」高速公路建設,對行業發展有利。

深高速轄下經營的收費公路,在深圳區有梅觀高速、機荷高速、鹽排高速、鹽壩高速和南光高速等;廣東省則有陽茂高速、廣梧項目、江中項目和廣洲西二環;以及武黃高速、長沙環路及南京三橋。集團盈利前景清晰,按照中國會計準則,截至去年9月底止首3季,股東應佔溢利按年增長11%至9.4億元人民幣。

最近公布的去年12月營運數據,深圳地區日均混合車流量全部按年上升,日均路費收入按年升10至25.6%不等。至於廣東省其他地區及中國其他省份,日均車流量亦全部按年上升,當中以長沙環路日均車流量升33.8%表現最好。走勢上,該股於去年尾見低位6.48元呈反覆向上格局,以昨日收市價7.29元計,中線目標至少睇8元。

德銀:維持深圳高速買入評級目標價8.87港元
2017年01月24日13:17 智通財經網

智通財經獲悉,德銀發表研報表示,深圳高速公路股份(00548)宣布,於2017年1月20日同意從平安創新以現金代價12.7億元人民幣(約合14.26億港元)收購益常公司100 %股權,基於貼現現金流估值。該行看好此收購項目,維持對深圳高速公路“買入”評級,目標價8.87港元。

關於益常高速關鍵點

益常公司的主營業務是經營管理益常高速公路,其主要資產包括:益常高速;及檀樹坪至常德市沅水二橋南接線。其中:

1.長度:益常高速公路,在湖南省內的一條四車道高速公路,總長73.1公里。沅水二橋是益常常德的接線總長5.2km。收購完成後,由深圳高速公路管理的高速公路總長將從448km增加到521公里。

2.特許經營期:益常高速的特許經營期為直到2033年12月。

3.盈利:2015及2016年益常公司淨利潤達9600萬元人民幣及1.71億元人民幣。如果交易在2017年6月底之前完成,預計2017年能為深圳高速公路帶來最高至2億元人民幣、最低為3000萬元人民幣的利潤。

4.IRR比率:管理層為該項投資定下的IRR為8%-9%。

德銀看此收購

德銀認為,此次收購符合深圳高速公路的長期戰略。益常高速公路的絕佳的地理位置,有助深圳高速公路提升其現有的高速公路網絡,並可令深圳高速公路:擴大資產基礎,增強穩定的現金流量。且強化其在管理和經營收費公路上的核心優勢。該交易同時也符合深圳國際 ( 11.08 , -0.02 , -0.18% )(深圳高速公路的母公司)聚焦高質量基礎設施資源的戰略。該行預期,未來深圳高速公路將繼續尋求收購收費公路的目標。

德銀表示,維持對深圳高速公路“買入”評級,鑑於其強勁且可觀的盈利前景。公司目前交投於2017年預測市盈率的11倍,2016-2018年其淨利潤複合增長率達11%及股息率達4%,屬吸引。

下行風險包括:監管風險,交通增長低於預期,利率增長高於預期,折舊及營運費用。(雙雙)

深圳高速公路股份(00548-HK)12月機荷東段日均路費收入同比增18%
鉅亨網新聞中心※來源:財華社2017/01/23 19:580

深圳高速公路股份(00548-HK)公告稱,2016年12月廣東省-深圳地區,梅觀高速本月日均混合車流量97000輛,同比增14.2%,日均路費收入39.6萬人民?(單位.下同)同比增25.6%;機荷東段本月日均混合車流量28.1萬輛,同比增14%,日均路費收入217.2萬,同比增18%;機荷西段本月日均混合車流量22.8萬輛,同比增16.4%,日均路費收入195.4萬,同比增17.5%;水官高速本月日均混合車流量24.2萬輛,同比增7.9%,日均路費收入196.1萬,同比增10%;水官延長段本月日均混合車流量11.1萬輛,同比增16.5%,日均路費收入36.1萬,同比增16.1%。

廣東省-其他地區,清連高速本月日均混合車流量39000輛,同比增15%,日均路費收入180.4萬,同比增9.1%;陽茂高速本月日均混合車流量45000輛,同比增8.9%,日均路費收入194.3萬,同比增8.9%;廣梧項目本月日均混合車流量42000輛,同比增21.5%,日均路費收入114萬,同比增25.9%;江中項目本月日均混合車流量13.8萬量,同比增24.1%,日均路費收入124.9萬,同比增20.6%;廣州西二環 本月日均混合車流量69000輛,同比增22.5%,日均路費收入124.2萬,同比增12.7%。

中國其他省份,武黃高速本月日均混合車流量44000輛,同比增4.2%,日均路費收入99.2萬,同比增6.2%;長沙環路本月日均混合車流量30000輛,同比增33.8%,日均路費收入39.1萬,同比增35.8%;南京?橋本月日均混合車流量27000輛,同比增8.8%,日均路費收入98.1萬,同比減9.6%。

港燈電力投資與港燈電力投資有限公司(02638-HK)

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短評:穩健收息之選!

新聞彙整:

【穩健收息股港燈】
17年2月2日
港燈電力投資與港燈電力投資有限公司
HK ELECTRIC INVESTMENTS AND HK ELECTRIC INVESTMENTS LIMITED股票代號:2638
市盈率:16倍
每股盈利:$.41
市值:$570億
業務類別:公用事業
集團主席:霍建寧
主要股東:電能實業(0006)(33.37%)
集團網址:http://www.hkei.hk業績
年度:2014上半年/2014下半年/2015上半年/2015下半年/2016上半年
收益(億):44.8/60.2/52.3/59.8/53.3
可分派收入(億):14.6/17.6/17.6/17.8/17.6
每股股息:0.17/0.20/0.20/0.20/0.20
–企業簡介–港燈電力投資由電能實業分拆,成立於2014年1月,以信託的形式運作,定明要將可供分派的部分,扣除開支後作100%的分派。港燈電力是一家縱向式電力公用事業機構,旗下香港電燈自1889年成立,為香港島及南丫島唯一電力供應商,業務包括為發電、輸電、配電及供電。
【圖】–港燈發電組成部分–企業分析–港燈電力投資以信託的形式運作(故會在公司名中加上SS),而港燈信託定明了當中派息的比率,規定了要將可供分派的部分,扣除開支後作100%的分派,即是說,所賺的都要全部用作股息派送。港燈10年售電量:年度:2006/2007/2008/2009/2010/2011/2012/2013/2014/2015
售電量(百萬度):10773/10891/10865/10921/10933/10897/11036/10773/10955/10879在過往港燈的售電數據中可見,其售電量是非常穩定的,因為香港島的電力市場其實是一個非常成熟的市場,每年都不會有太大的變化,雖然在潛力方面的確欠奉,但收取股息方面卻很不錯。雖然港燈的售電沒有增長,但由於港燈有成本轉嫁的能力,當燃料價格上升時,就會將成本轉嫁給消費者,以獲得協議中合理的回報,簡單來說,就是保障港燈股東穩賺。所以,港燈有穩定的收入,從而產生合理的利潤,並派發穩定的股息。

港燈電力的業務只有香港部分,而香港島及南丫島的用電都十分穩定,故能成為變數的,就是成本與定價,而《管制計劃協議》就會成為其中之一。
–管制計劃協議–

港燈的經營受到與香港政府訂立的《管制計劃協議》,計劃於2009年1月至2018年12月止為期10年,香港政府有權續期5年至2023年12月止。准許利潤相等於該年度的固定資產平均淨值總額(可再生能源固定資產平均淨值應佔部分除外)的9.99%,加上該年度的可再生能源固定資產平均淨值總額的11%。

多年前,曾有討論關於電力市場開放的問題,當時令兩間電力公司有不少反應,這或許成為過往政府談判的籌碼,但近年已再沒有這方面的討論,在某程度來說,政府可談判,可壓低電力公司利潤的空間相對減少。由於在上一個協議中,已作出比較大的准許回報率下調,令電力公司的利潤變得較不過份,而電力公司與香港市民,其實是亙相依賴的關係,政府都明白這點,故政府與電力公司雙方,其實都不想有太大的變動。

因此,預計新一個《管制計劃協議》對於准許回報方面,不會有太大下調的空間。反而從過往政府的政策中,相信會要求電力公司引入更多可再生能源,從而令電力公司增加在這方面的投資。這個談判結果可令政府能「有所交代」,而電力公司又能有利潤方面的保障。

這個9.99%的准許回報率是建基於資產上的,故只要港燈善用借貸,就能以息差的原理,將股本回報率提高。加上下一個《管制計劃協議》的推論,港燈往後的盈利都能以平穩去形容。
–投資策略–

港燈處於壟斷的市場,更有成本轉嫁的能力,由於業務穩定,這就令盈利呈平穩上升的形態,而股息亦會呈平穩上升的形態,故此港燈能成為一隻理想的收息股。

在質素上港燈絕對是優質的,因為無論在資產質素的角度,以及盈利保障程度,都是很理想的。但港燈由於業務所限,沒有發展的空間,因而沒有潛力,這點投資者要注意。由於有一定的優質,要等平宜價投資並不容易,但2017年有兩大因素,令這股很有可能出現難得的投資時機。

第一是利潤管制協議,由於兩電將會同政府談判,而在過程中,港燈一定會向市民進行一些公關工程,同時會展現港燈「不是賺大錢」企業的一面(例如早前減少許電費),即是會公布一些對港燈中短期不利的消息,以令議協中為港燈爭取最大的長遠利益。

目的在於曦牲短期利益,簽訂有利條款,之後才慢慢玩數字遊戲,利益在後期才漸漸出現。在這前提下,港燈的中短期股價會受壓,但對長線投資者來說,則是很好的收貨時機。

另一個因素是加息,美國加息會對收息股不利,中電股價會受壓,但只要加息平穩,無超出預期,股價的下跌有限。將這因素加上談判協議因素,2017年會是長線投資的收貨期,投資者要分注及耐心地進行,眼光放在長期。

(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)

免責聲明:上述觀點只代表作者本人或作者公司意見,與華富財經的立場無關

龔成

-《80後百萬富翁》(系列)、《財務自由行》作者 -曾於銀行從事投資相關工作 -曾以萬元月薪工作5年,憑投資股票於28歲累積到$100萬 – 曾接受《經濟日報》、《東方日報》、《星島日報》、《晴報》、《經濟一週》、《壹週刊》、「商業電台」、「新城電台」、「澳門電台」等傳媒訪問 -於網上分享投資心得,瀏覽量過百萬,為人氣博客,解答理財問題1000條 -創富課程導師,學生人數逾500人 -網台財經節目主持人 -淨流動資產逾數百萬 -Facebook專頁 www.facebook.com/80shing -龔成個人網站 http://80shing.skx.io
Kelly Online:港燈董事總經理與中學生分享成功之路:機會是給有準備的人
[2017-02-02 05:51]

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學做企業「揸Fit人」並不容易,港燈董事總經理尹志田與3位仍在學的「影子工程師」,分享其過去由工程師晉升為企業「揸Fit人」經歷,並勉勵年青人:「機會是給有準備的人。要努力裝備自己,才可把握機會。」 3位「影子環境工程師」分別來自新界鄉議局元朗區中學,及李求恩紀念中學的中五學生,他們早前在港燈「綠得開心推廣大使」計劃中勝出,成爲最傑出大使,獲得與港燈董事總經理尹志田對話,並可跟隨港燈環境工程師實習。 尹志田回想,當年中三已認定當工程師的意向,自1978年加入港燈以來,獲公司委派至不同地方擔任不同工作,包括海外,甚至由中東至歐洲到南美及澳洲等,笑言早已經歷「一帶一路」機遇。他又向同學送上錦囊,認為要趁年青鍛煉EQ和鍛煉身體,並在心理及生理上預備就緒,才能踏上成功之路。 他續說,工作超過38年,對南丫發電廠特別有感情,皆因他見證著這行業的變遷,並指出現時港燈最大的挑戰之一,是發電燃料的轉變。 他表示,港燈爲減低發電對環境的影響,在南丫發電廠加入很多環保措施,例如在發電機組加裝脫硫装置、加入可再生能源如太陽能發電系統、南丫風采發電站等。至今,發電燃料再跨前一步,改為更多使用潔淨的天然氣,未來會計劃再進一步提升使用天然氣比例,由現時30%燃氣發電比率,增至2020年的50%及2022年的55%。

香港中華煤氣(HK:00003)

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短評:收息股且派發送紅股(類似股票股利),中國業務有成長性!

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大和:首予香港中華煤氣跑贏大市評級
2017年01月25日12:59 大智慧阿思达克通訊社

大和發表報告,首予香港中華煤氣 ( 14.64 , 0.10 , 0.69% )(00003.HK)跑贏大市’評級,目標價15.2元,此按現金流折現率作估值,相當預測今年市盈率24倍,較本地同業平均18倍享有溢價。該行認為,煤氣旗下香港業務有大量穩定現金而監管風險少,內地業務毛利雖有下降,但派息比率可抵銷負面影響。報告又指美國加快利率上升雖不利高息股煤氣股價,但預期公司每年派息有10%的強勁增長,料可支持2017至2018年股價。報告認為,本港不少公用事業正受到回報下降的壓力,惟燃氣行業不受影響,預期煤氣費用收入維持強勁增長,相信2017-2020年煤氣的盈利增長表現跑贏其他公用企業。該料煤氣於2016年至2018年的每股核心盈利(全麵攤薄後)預測各為0.569、0.601及0.617元。大和指出,內地燃氣分銷毛利2017-2018年在氣價調整下或被削減,但仍預計煤氣旗下內地業務現金流有增長,因為獲得的派息增加及資本開支下降%。

小摩:公用股或受累息率上調 最看淡香港中華煤氣(HK:00003)
每日經濟 2017/01/06 星期五 12:45:31
摩根大通發表報告表示,2017年進入加息期,基於香港公用股特性與債券相近似,預期息率上調對其公用股估值造成壓力。該行稱,於過去3個月,整個板塊股價跑輸大市4%,若息口進一步上升,估計公用股股價仍有下行空間。

然而,該行認為,香港公用股業務基本面強勁,預期長江基建(HK:01038) 及電能實業(HK:00006) 2016年業績將稍勝市場預期。更重要的是,投資者或以公用股來抵禦人民幣貶值的趨勢。

基於電能擁有潛在收購項目,及預期息回報達4.1%厘具吸引力,該行重申對其“增持”評級,將目標價由83港元降至79港元。

該行最看淡香港中華煤氣(HK:00003) ,因其估值昂貴,股息率僅2.8%,低於板塊平均值4.2%,給予評級“減持”,目標價由12.3港元升至12.5港元。

該行提到,長江基建已提出收購澳洲基建公司Duet全數股權,基於項目較大規模,電能或將牽涉在內。該行估計,若兩者最終各自獲得Duet 40%股權,將可分別提升長江基建及電能2018年每股盈利各5%及8%。

摩根大通表示,港府目標於今年中旬對2018年後的利潤管制協議(SOC)作出結論。該行認為,如市場預期,假設港燈(HK:02638)及中電(HK:00002) 的回報率自2019年由10%降至8%,預計最終結果高於8%的機會,較低於8%機會較大。該行估計,若准許利潤每上升50點子,中電及港燈的每股資產凈值將分別可提升7%及11%。

此外,小摩更新了公用股評級及目標價:

小摩:公用股或受累息率上調 最看淡香港中華煤氣(HK:00003)

 



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