[圖表]遠東新(1402)及其轉投資上市子公司105年前三季獲利一覽及投資看法





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遠東新世紀(1402)為遠東集團控股母公司,旗下轉投資屬於上市子公司分別有遠傳(4904)遠百(2903)遠東銀(2845)東聯(1710)亞泥(1102)宏遠(1460)等公司!遠東新本業雖以紡纖起家,然其獲利近年來受到轉投資子公司營運表現有很大的關係!觀察今年(2016)遠東新前三季營運績效不如預期,和旗下上市子公司之獲利表現普遍不佳有關!茲摘引遠東新及其上市子公司之獲利近況,以供讀友參考!

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短評:由以上圖表看來,遠東新旗下之子公司前三季獲利大多數遜於去年!僅宏遠的獲利狀況優於去年!而東聯(1710)前三季更是出現虧損的情況!

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由遠東新股價月線的狀況來看,從2010-2011年的高點(52.5元),幾乎是連跌了將近五年!換句話說即使沒有買在2011-2012年高點,這五年買入遠東新的投資人帳面上是虧錢的!

原本我遠東新的持股部位占約投資組合的三成,也看好其集團經營的優勢,但卻忽略了其旗下的上市子公司除了遠傳之外,幾乎都是與景氣循環高度連動的產業!(如水泥,化學,百貨等行業)!也就是說遠東新的營運其實跟景氣循環還是有絕大的連動關係!

不過,雖然今年的營運不如預期,但是畢竟遠東集團仍是有相當雄厚的基業,如果度過這一段景氣循環低谷的時期,各子公司的營運表現恢復成長,則其獲利明後年應有相當大的機會回升!如為長期投資者反而可以找尋低檔加碼的機會!

結論:對於此類景氣循環相關的個股,應考慮於景氣循環低谷開始回升時再來考慮買進,而不是在公司獲利看似不錯的年頭才建倉,這是我在投資這家公司上的教訓!

風險敬告:文章圖文由小樂整理發布,但非建議或勸誘投資,請注意投資風險,盈虧自負!

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水泥量跌價穩 投顧仍喊進台泥亞泥
2016-12-16 14:34聯合晚報 記者楊雅婷/台北報導
現階段因受天氣影響,中國北方省分下游需求已有轉弱現象,企業水泥發貨量預期將下滑10%~20%,然因各地皆有階段性停產措施,加上目前庫存正常,價格基本上仍屬平穩,整體呈現量跌價穩的局面。預期在錯峰生產停產保價的政策下,2017年第1季水泥價格將不至於出現大幅度下滑,將為明年水泥均價墊定良好的基礎,永豐投顧維持台泥(1101)、亞泥(1102)買進建議。

根據中國水泥價格指數,11月較上月上漲4.45%,延續前三個月的漲勢,較去年則上漲26.9%,因11月北方各省陸續進入淡季及錯峰生產,六大地區漲勢已出現趨緩,以地區而言,河北、福建、貴州單月漲幅較大;預期進入冬季後,整體需求將下滑,但受停窯的影響,預期淡季價格下跌幅度可望低於以往,且近期為讓水泥價格維持在相對高位,繼東北、華北 和西北地區實施淡季錯峰生產,大陸中南、華東和西南地區水泥廠日前正商議並將公布停產減產計畫,南方地區已公布停產計畫的省份包括福建、廣東、廣西、湖北、四川、江西。

台泥11月營收88.67億元,較上月成長7.33%,年增達10.78%,該公司10月發貨量高達500萬公噸,創台泥史上最大量,11月發貨應仍持續維持強勢,第3季水泥噸毛利為26.1元,較上季上升2元,預期第4季噸毛利將持續上漲,配合出貨量的提高,預估單季EPS 0.76元,2016年EPS 1.99元。12月下旬進入淡季後,雖台泥的水泥廠位於兩廣、貴州、四川等省份,不在「錯峰生產」 區域,但公司表示依照去年慣例,自2017年1月中旬到3月各廠陸續停窯維修;預期整個行業在減量保價的共識下,淡季下滑幅度可望較以往小。

亞泥11月營收53.32億元,較上月小幅下滑3.30%,年則小減3.88%。亞泥中國第3季受水患影響,造成單季發貨量750萬噸,季減6.25%。10月營收雖出現月成長8.57%,惟11月公司表示受水泥車運載量嚴格取締的影響,出貨量下滑,故營收不如預期,惟10月以後華東價格仍持續上漲,預期第4季噸毛利將較上季上揚,預估亞泥第4季EPS 0.5元,2016年EPS 1.22元。

陸減產保價 台泥亞泥明年Q1樂觀
2016年12月14日 04:10 袁延壽/台北報導

中國大陸水泥廠執行「減產保價」,加上傳統歲修季節將臨,市場預期,明年第1季水泥價格可望維持旺季水準;台泥(1101)、亞泥(1102)對明年第1季營運樂觀。

為讓水泥價格維持在相對高位,大陸東北、華北和西北地區從今年12月至明年3月,已執行停產;中南、華東和西南地區水泥廠也公布減產計畫,同時,台、亞泥所在的華南、華中等地水泥廠也排出春節歲修停窯時程表。

水泥業者預估,在停產、減產及停窯歲修下,大陸明年第1季水泥價格可望維持在今年第4季旺季水準。

台泥指出,今年第4季大陸水泥廠每月出貨量都在500萬噸旺季水平,在即將進入春節前的淡季,各水泥大廠已定出歲修輪流停窯的時程表。

由於大陸華南地區,包括台泥在內前3大水泥廠總出貨量,已占全市場超過50%以上,在減產、歲修同時進行下,市場預期,當地水泥平均價格應可維持在320元人民幣以上。

台泥表示,在供需不致失控下,第1季傳統淡季時的水泥價格維持在旺季水準,有利當年2、3季營運的穩定成長。

在大陸華中的江西、湖北及成都地區共有15套水泥窯的亞泥指出,第4季的停產將持續到明年第1季,加上春節期間各大水泥廠輪流停窯歲修,將讓市場供給不致溢出;如果配合春節停工需求原本就減少,供需將比過往更趨平衡。

亞泥指出,目前中國市場水泥每月出貨量在280萬噸上下,明年第1季淡季及春節假期的出貨量一定會減少;不過,因減產、停窯的效果,華中地區第1季的水泥價格將不致於像過去幾年「崩盤式」的下跌。

台、亞泥指出,今年第4季業績近2年高峰;預期明年第1季營收可能小幅下滑;不過,毛利率應可維持在今年第4季水準,獲利可望是近2、3年同期的高點。

大陸南京、福建各有一套水泥窯的信大水泥及國產建材實業,配合當地市場供需調節,預期明年第1季營運將「淡季不淡」。

乙烯/EG報價擺脫負利差 東聯Q4本業恢復獲利
MoneyDJ新聞 2016-11-18 11:21:33 記者 劉莞青 報導
東聯(1710)在揚州新廠6月投產後產能增加,且因中國EG需求穩增,兩相加乘帶動下半年東聯營收走揚,第三季單季營收已較前季季增三成,而東聯前10月合併營收則達144.69億元,年增亦達23.49%。在獲利部分,第三季因乙烯/EG呈負利差,東聯單季本業仍小幅虧損,但自9月底以來乙烯報價走跌、EG走漲,東聯表示第四季目前已順利擺脫負利差,法人亦看好東聯本業可恢復獲利,惟今年在業外轉投資PTA虧損影響下,法人評估全年轉盈仍有難度。

遠東集團旗下東聯為乙烯下游相關衍生物的石化大廠,主力產品為EG(乙二醇),其中乙二醇事業主要生產EO、EG,占營收比重約58%;特化事業主要生產EA、EC 及EOD,占營收比重約37%;氣體事業則分氣態產品及液態產品,氣體產量主要供應內部EG、EA及EC廠所需,其餘液態產品則供應其他工廠所需,營收占比約5%。在轉投資的部分,東聯與遠東新(1402)合資PTA廠亞東石化上海廠,東聯持股39%。

自6月揚州新廠投產後,加以中國仍對EG產品有穩健需求,帶動東聯下半年營收持續穩健成長,第三季單季營收52.56億元,較前季季增約34%,前10月合併營收144.69億元,亦受惠於新廠產能增加,年增23.49%,成長幅度高。

因9月底乙烯價格開始走跌,報價從9月30日每噸1,125美元一路走跌,至最近一期今(18)日報價每噸940美元,跌幅16%;同期EG價格則呈走升態勢,報價從9月30日每噸616美元,至今(18)日報價是每噸美元742元,升幅逾20%。

針對市場報價,東聯則表示確實進入第四季以後,乙烯與EG已順利擺脫前兩季負利差的局面,法人則看好在乙烯續跌下,東聯第四季本業單季應可結束前兩季小幅虧損情況、順利獲利。

不過在業外轉投資PTA部分,東聯表示今年以來PTA供過於求狀況有持續改善,前三季東聯業外投資虧損3.93億元,確實已有較去年同期虧損4.48億收斂,但因今年PTA虧損仍高,前三季東聯稅後虧損約6.23億元、每股虧損0.72元,法人評估全年整體東聯要獲利恐仍有難度,明年營運表現則亦需持續觀察PTA市況。
遠傳前十一月累計服務營收為338.64億元,加計子公司之累計服務營收為新台幣560.66億元。累計稅前利益為新台幣151.12億元,服務稅前息前折舊攤銷前之獲利率( Combined Service EBITDA Margin)達49.1%,稅前每股盈餘(EPS)為新台幣3.94元(以十一月底更新股數3,834,127仟股計之)。

宏遠今年業績看成長;美國廠最快明年Q2量產
MoneyDJ新聞 2016-12-06 11:15:15 記者 林昕潔 報導
宏遠(1460)由於客戶青睞其所開發機能性新布款,今年不受紡織業景氣偏淡影響,營收持續往上,1~10月營收年增6.11%;另外,在成品布占比增及導入智慧生產見效益下,宏遠前三季毛利率達21.45%,較去年同期提升近2.7個百分點。法人分析,宏遠今年在營收、獲利能力雙成長下,EPS可望較去年增溫。展望明年,公司擴產計畫主要瞄準美國市場,將設立織布染整廠,目前土地已看定、等簽約,最快明年第二季加入量產。

宏遠為紡紗及織布製造商,產品包括加工紗及成品布(包括平織布及針織布),以2015年營收占比來看,平織布佔比80.3%,針織布佔比約7%,加工絲佔比10.6%,其他(成衣、品牌等)佔比約2.1%。

品牌廠客戶,以Nike營收佔比達20%最高,其次為The North Face佔比約12%,Columbia及Decathlon(迪卡儂)佔比各為8%,Lululemon佔比6%,其他品牌還包括Levi`s、Eddie Bauer、Patagonia、GAP及New Balance等,營收比重都在2%以內。

今年以來雖紡織景氣偏淡,但宏遠開發的新款機能性布料受客戶青睞,使主要客戶NIKE、Decathlon訂單皆較去年同期成長;今年1-10月營收達72.7億元,年增6.11%。

另外,宏遠今年前三季毛利率達21.45%,較去年同期提升近2.7個百分點,主要係其除增加毛利率較高成品布的營收占比外,今年也積極投入工業4.0及智慧生產的影響所致。宏遠成品布今年至第三季出貨占比已達95%,加工絲出貨比重則下降。

宏遠前三季EPS 0.7元,較去年同期0.61元成長;而在今年全年營運上,法人分析,由於第四季進入傳統出貨旺季,宏遠單季營收及獲利應皆可維持季增及年增表現,EPS則估為今年高點,因此,今年EPS可優於去年的1.03元。
再者,法人指出,由於宏遠續有擴充產能計畫,明年營運應可持續增溫。宏遠表示,由於主要客戶皆以美國品牌廠為主,為了接近市場,目前計畫投入2800萬美金,於美國北卡羅來納州成立織染布廠,土地看妥、正在洽談合約中,預計最快明年第二季即可開始量產。

遠百明年大陸縮店 虧損可望大幅收斂
2016年12月06日 10:47 李麗滿
儘管周年慶帶動高毛利化妝品熱銷挹注獲利,遠百(2903)今年仍因大陸百貨縮減與匯損等拖累下獲利恐怕大受影響,法人估業外一次性處分利益減少,淨利大斬2成,估EPS0.96元、創近八年新低。

唯法人預期明年Q1進入農曆年節前採買旺季、且預期2017年遠百獲利因大陸虧損大幅收斂,估稅後淨利可望大幅增長21.7%、來到16.6億元,創近四年次高,因此維持遠百「逢低買進」投資評等。

券商投資評等報告指出,遠百今年第四季受惠周年慶檔期遠百與SOGO銷售各增長2%、1%挹注,營收來到126.8億元,較去年同期減5%,但在化妝品熱銷貢獻下,估稅後淨利成長6%至7.5億元,估EPS0.53元,獲利將創近六年Q4新高。

唯2016年全年受到大陸百貨縮減據點影響,預估遠百合併營收434.7億元、較去年減3.4%,且因人民幣持續貶值造成匯損、業外一次性處份利益減少,稅後淨利大幅衰退20.7%至13.6億元,估EPS0.96元,獲利將創近八年新低。

展望2017金雞年,農曆年提前過,法人預期Q1進入農曆年節前採買旺季,受惠冬裝高毛利率貢獻,上調遠百稅後淨利3.7億元,年增20.8%,估EPS0.22元,獲利將創近三年Q1新高;且2017年受惠台灣愛買與大陸太百閉店影響,預估遠百營收年減3.3%至420.5億元,但台灣大遠百高成長、SOGO完成部份樓層改裝,台灣營業淨利可望年增2.6%,大陸營業虧損將持續收斂,遠百全年稅後淨利可望大增21.7%至16.6億元,估EPS1.17元,獲利將創近四年次高!

台灣現金支付達8成 徐旭東:落後 2016年12月08日 04:10 黃琮淵/台北報導

「無現金社會」還要多久?遠東集團董事長徐旭東昨(7)日表示,台灣目前現金使用比重高達8成以上,這意味著台灣行動支付比例較低,與世界比起來較慢,他並舉親身經驗為例,如果在印度都不一定要用現金,台灣顯得落後。

徐旭東昨日出席遠傳主辦的「2016創新論壇─行動支付新時代」,他強調行動支付的時代已經到來,但台灣跟其他鄰近國家相比,走得還是太慢,政府與業界都要加把勁,才能夠跟上全球腳步。

徐旭東現場拿起手機,說他自己現在在外面購物,幾乎都只要「嗶」一下就可付款,相當方便,但回頭檢視台灣行動支付比重不高,如果要達到金管會訂出2020年52%目標,必須透過高科技讓整體系統完整連結。

遠東集團旗下有遠傳電信、遠東商銀及有錢卡(happy cash),是國內支付體系最完整的集團。徐旭東說,各公司也全力投入這波數位革命的浪潮,朝共同推動無現金交易的支付革命邁進,讓更多人使用行動支付服務。

徐旭東以他的親身經歷,表示他最近去了趟印度,剛好是印度政府宣布停用500、1,000盧比紙鈔,所有人都在銀行排隊換錢,他後來進了間小店,原本擔心沒有錢,沒辦法買東西,但小店居然能刷卡,讓他很驚訝。

徐旭東說,他看著這間小店,「怎麼可能可以刷卡?」沒想到真的可以,這意味如果在印度市場,都不一定需要現金才能買東西,台灣很高比重還在用現金,這很落後。

徐旭東強調,行動支付是全球的議題,而今全球發展趨勢,歐洲走在前端,許多國家已積極推行無現金交易,台灣目前仍以現金交易為主流,但未來配套政府法規與政策,提供多元消費場域、注重安全交易與完整服務體驗,將可讓更多的消費者使用行動支付服務。

「行動支付給各行業帶來的變化太大了!」徐旭東認為,行動支付是不可擋的潮流,如果3秒鐘就能完成付款,很多現金支付都是不必要的,如對岸的mobile和data資訊深度高度,皆出乎意料,這是科技資訊的進度。

 

附表:遠東新投資關聯企業(資料來源:遠東新105年第三季財報)

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