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[個股]健康概念股分析:葡萄王(1707)

前言

生技產業目前為國家重點扶植的對象,只是大多數投入製藥研發的生技廠所耗費的資金相當龐大,且研究出來的藥物需經多道認證程序及臨床實驗,其獲利較難預估。唯推動健康食品之生技業者,其獲利較穩定,且隨國人對於健康意識的重視,保健食品及飲品仍有需求。而葡萄王(1707)即是屬於這一類型的生技飲品/食品公司。

一、產業概況:

該公司歷史沿革如何?

公司成立於中華民國五十八年七月二十六日,為藥品、保健食品、飲料品生產廠商。

主要產品為:

1.來富飲料:解渴舒勞、維他命營養飲料。

2.PKL 系列飲料:補充體力、維他命營養飲料。

3.995 生技營養品:提高人體免疫調節機能、增強體力、強化身體機能。

4.靈芝王:調節B 細胞功能、促進自然殺手細胞活性、促進抗體生成。

5.樟芝王:促進肝臟細胞活性。

6.康貝兒乳酸菌:調節腸道功能、預防病源菌感染、增強免疫力、有助於腸胃保健、具有抑制及分解腸道致癌物質產生。

7.納麴王:促進血液流動、具有抗血栓、降低血脂及膽固醇。

8.靈芝寶貝:針對兒童設計的靈芝產品,有助於增強免疫力,幫助腸道消化及吸收。(歷年沿革可至官網或2011年報查詢)

該公司產業概況如何?

葡萄王為國內主要保健食品廠商之一,充分掌握原料來源及自有技術,擁有發酵槽數量僅次於味丹,具有自行開發產品能力。2007年各產品線佔營收比重為保健食品佔75%、飲料佔15%、藥品佔3%、代工佔7%。

葡萄王近年來產品重心放在保健食品領域,可分為蕈類發酵萃取物及乳酸菌等兩大類,其中乳酸菌系列主要是由子公司葡眾企業以直銷方式銷售,約佔整體保健食品營收六成左右,產品包含乳酸菌類、餐包、995營養液等;40%經由經銷體系,產品為靈芝王、樟芝、康貝特等。

2009年,主要產品保健食品、飲料、藥品、代工,佔營收比重分別為80%、12%、3%、5%。

葡萄王的保健食品通路有二:

(1)葡眾直銷佔比65%,毛利率約93%,以銷售高單價產品為主,如康貝兒乳酸菌、葡眾餐包等;

(2)購物台、經銷商、大賣場、藥局通路佔比15%,毛利率約83%,以銷售低單價產品為主,如靈芝王、樟芝王等。

葡萄王持有60%葡眾的股權,葡眾每年大約維持15%的營收成長,為貢獻葡萄王營收最主要的來源。

2011營業比重:

1707營業比重  

1.產業之現況及發展

隨著全球經濟持續的復甦,我國與中國大陸簽訂兩岸經濟合作架構協議(ECFA)及兩岸醫藥衛生合作協議,為生技產業未來的發展提供有利的環境。根據 ITIS 計畫最新指出,2011 年是國內生技廠商穩健發展的一年,全年產值預估落在 817 億元,年增 10%以上,今年預期將維持兩位數成長,產值年增率上看 10.6%,今年除資本市場籌資續熱外,與國際市場接軌也將逐步加溫。若按各領域產值分布來看,食品生技占比最高,其次依序為醫用檢測與特化生技。

另外,根據台灣地區消費調查統計年鑑資料,台灣消費者重視保健資訊者的比重增加,特別是心血管、肝臟、腎臟、肥胖及糖尿病等相關問題,因此在食品選擇上關注膽固醇含量、低糖、低熱量等產品屬性及機能性訴求。預料機能性食品及保健食品仍將是台灣食品消費巿場的熱門產品。

2.產品之發展趨勢

(1)免疫調節為公司保健食品之發展重點,如靈芝類產品已取得衛生署健康食品認證,995  超級營養液等產品皆以調節免疫,延緩老化、預防老人流感功能之加強等特點,因應人口高齡化之市場需求。

(2)乳酸活菌為近年來最熱門腸道保健食品之一,公司所生產之乳酸菌,不僅菌種多、菌數高,在市場銷售方面也十分受到消費者青睞,健常活益菌及康貝兒(+)皆已取得健康食品胃腸功能改善字號。

(3)根據台灣國內常見肝病所設計的保健食品,如樟芝王、樟芝益等(樟芝王產品已取得衛生署健康食品字號-護肝功能)。

(4)為國內失眠族群所設計開發之保健食品—康貝寧。

(5)開始推動抗幽門桿菌之乳酸菌產品。

(三)技術及研發概況

1、猴頭菇菌絲體發酵技術:20T 液態發酵技術成熟。

2、虎乳靈芝菌絲體發酵技術:20T 液態發酵技術成熟。

3、乳酸菌回收技術:完成連續式離心技術於乳酸菌回收製程。

榮獲獎項:

1、樟芝王-台北生技獎-技術商品化-銅獎

2、榮獲 2011 中華民國年度十大企業金炬獎

3、第十四屆金鋒獎-十大傑出企業

4、第一屆國家產業創新獎-卓越/績優中小企業(2011年報)

該公司產業前景及規劃如何?

新商品規劃方面,台灣逐年步入老齡化社會,而這些熟年人最擔心的就是健康問題。追求健康是全人類共同的願望,因此以追求健康做為核心,發展出一系列熟年健康商品與服務,創造「保健醫療商機」,是公司積極規劃的方向。

公司積極與學術界交流合作,運用藥廠的規模背景,增設先進設備,強化人才研發的延攬更新,配合產、學技術移轉,共同研究開發慢性病預防及癌症化療補助品,搶攻高達約 1000 億美元產值的無限商機。同時運用兩岸經貿合作之利多,積極開拓大陸生技保健市場,瞄準中國每年 20%成長的生技大餅。

二、經營團隊:

經營團隊對於公司的願景為何?

40年來,葡萄王一直秉持掌握時代脈動, 邁向超越顛峰的理念,不斷自我鞭策努力, 期以立足台灣、放眼世界的宏觀視野,讓葡萄王成為業界中的前導者。

GMP優良藥廠是我們的保證,股票上市是我們 實現對社會大眾的承諾

「科技、生命、希望」是葡萄王生技的精神總指標。

我們了解生物科技是21 世紀的主流,也是葡萄王現在及未來不斷努力 的方向,期盼以此為基礎,能與所有同仁一 起創造—葡萄王生技的更成長茁壯,提供社會大眾更豐富的生命, 共同迎向更希望的未來。(公司官網)

經營團隊是否有穩定的領導?

 曾水照  

葡萄王董事長曾水照先生(官網)

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葡萄王董事長曾水照專訪

靈芝王取代康貝特 十年熬出頭 葡萄王谷底翻升,接班布局啟動

經營團隊與股東的權益方向是否一致?

1707董監持股  

董監持股比率為:22.09% 持股比率越高較能確認與股東的權益方向一致!

三、經營績效

近5年獲利概況

1707近5年獲利概況  

★5年平均EPS為2.49元,獲利近三年穩定攀高!

有哪些轉投資?

1707轉投資  

公司主要轉投資事業有二:

(一)葡眾企業股份有限公司

1、100 年度獲利稅後新台幣 464,062 仟元。

2、葡眾企業股份有限公司主要銷售保健食品,

(二)英屬維京群島葡萄王投資公司(上海葡萄王企業公司)

1、100 年度期末認列收益新台幣 7,127 仟元。

2、由於中國大陸市場的消費習慣,及整個通路建構都與台灣不同,因此造成前些年的虧損;近年來陸續承接相關乳酸菌產品的生產業務,100 年度上海公司獲利新台幣 1,041 仟元,往後將繼續加強業務推展。未來一年將繼續對子公司提供充分的優質產品,及上海公司完全的支援。

3、原持有湖洲大享玻璃製品有限公司(湖洲大享公司)美金 45 萬元持股,已於民國 100 年 12 月以美金 67.5 萬元全數出售完成。

 

四、股利政策

歷年股利政策是否穩定?

股 利 政 策

單位:元

 

年 度

現 金 股 利

盈 餘 配 股

公 積 配 股

股 票 股 利

合 計

100

3.00

0.00

0.00

0.00

3.00

99

2.50

0.00

0.00

0.00

2.50

98

2.00

0.00

0.00

0.00

2.00

97

1.00

0.00

0.00

0.00

1.00

96

1.20

0.00

0.00

0.00

1.20

95

0.80

0.00

0.00

0.00

0.80

94

0.60

0.00

0.00

0.00

0.60

93

0.41

0.14

0.06

0.20

0.61

92

0.00

0.00

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0.00

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91

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★93年開始發放股利,現金股利逐年成長,近五年平均配息為1.94元,100年現金股利配發已達每股3元水準!

歷年的配息率如何?

★5年平均配息率為78%,100年度配息率為83%

五、財務狀況

資產負債表:

葡萄王資產負債表  

損益表:

  1707簡明損益表

 

 

財務分析表: 

 

1707重要財務比率分析

 

★近二年負債佔資產比率約降至15%左右

流動比與速動比率較96-98年降低

★存貨周轉率小於6(較差)

★應收帳款週轉率大於4(較佳)

★資產報酬率及股東權益報酬率均逐年上升(100年為近5年高點)

近五年財務資料:

葡萄王資產負債表  

★流動資金與投資/固定資產等均逐年上升!

★無長期負債!

 近二年現金流量表:

1707現金流量  

★現金再投資比率:

100年度較99年度降低之主因,係獲利持續成長,且保留於公司供資產重置及再投資之資金已足夠,故於100年度發放較高股利所致。

 

五、優劣勢分析

優勢及有利因素:

製藥業:

1.製藥工業為國家建設所列十大新興產業之一,為政府推動發展與輔導之重點產業。

2.人口結構由於有趨於老化之現象及生活水準普遍的提昇,使得健康問題普受重視,對藥品之需求增加,進而擴展藥品市場規模。

3.健康意識的抬頭,使得消費者對於富有健康、保健等意味的商品,消費慾望越來越提高。

4.公司自民國七十六年即獲得行政院衛生署認證為「已實施G.M.P藥廠」,其工廠之管理及產品品質深受業界肯定。

食品飲料業:

1.台灣地區氣候炎熱,飲料需求較其他地方強勁。

2.隨著經濟發展,國民所得水準提高,對生活品質及休閒活動之愈益重視,消費層面擴大,飲料之需求相對提升,其飲料市場深具發展潛力。

3.投入生產線容易,且製造技術不困難。

保健食品業:

1.高齡化社會來臨,保健食品市場需求將會逐年攀升,且未受金融風暴影響。

2.本公司生物中心早在民國 80 年即已成立,起步早,軟硬體規模日趨成熟,切入微笑曲線左邊之關鍵零組件開發,提高獲利,同業欲追趕不易。

3.研發的產品已選定為世界大廠較不易跨入領域,如:靈芝、樟芝等,以利因應加入 WTO 後的國際競爭。

4.國家政策,每年百億扶植生物科技產業,前景看好。

劣勢及不利因素:

製藥業:

1. 一 般 消 費 大 眾 喜 用 國 外 原 廠 藥品,故國內 GMP 廠雖生產具有相同療效的藥品,但礙於國人的用藥習慣,長期處於不利的競爭地位,對國內藥廠的發展影響大。

2.加入世界貿易組織(WTO)後,國外大型藥廠來台,將蠶食國內藥品市場,不利國內製藥業者之發展。

3.目前國內 GMP 藥廠達一百多家,小廠林立,恐導致惡性競爭。

食品飲料業:

1.政府為加入  WTO  將大幅降低關稅,進口商品亦相對增加,未來飲料市場競爭壓力加重。

2.飲料業易形成一窩蜂投入生產現象,價格競爭激烈促使獲利降低。

3.產品同質性高,市場競爭激烈,為維持消費者之認同及購買慾,相對廣告費亦大幅提高。

保健食品業:

1.健康食品法的實施,使研發產品的成本提高很多,增加營運困難。不過長期而言,可汰弱扶強,專業廠商將會獲得保障。

2.經濟持續不景氣,屬非民生必需品的保健食品首當其衝,民眾購買慾下降,在銷售上形成莫大的壓力。

  (資料來源:雅虎奇摩股市/MONEY DJ理財網/葡萄王2011年報/)

小樂觀點:

1.集研發行銷通路整合的保健食品大廠(品牌形象深植人心:康貝特/靈芝王)

2.旗下子公司葡眾為國內最大直銷品牌,2011年貢獻盈餘佔母公司五成以上!

3.2011年塑化劑事件影響淡化!

4.轉投資之上海葡萄王持續獲利!

5.國內外人口老化對於醫療保健食品有其需求!

1.歐債問題及全球景氣復甦疑慮!

2.保健食品非民生必需品,易受景氣好壞影響!

3.後進者多,產業競爭加劇!

 

全文完,謝謝觀賞!

 

 



小樂,天蠍座,台南人,喜歡閱讀與寫作,鼓勵散戶們多作投資思維。

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